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中概股私有化是否继续进行，存在不确定性

　　中国股市和希腊债务危机导致的连锁反应波及到在美国上市的中概股，中概股延续周一的跌势，65 家中概股中有 60 家下跌，阿里巴巴更是跌至上市以来的最低价。这几日下跌导致多家宣布要私有化的公司都低于要约家，也就是说存在套利的空间，但中国股市的情况又带来这些想要回归A股做大市值的公司的预期落空，所以私有化是否继续进行有存在不确定性。

　　网秦、聚美优品、当当、猎豹移动、畅游等 16 家中概股跌幅均超 10%，淘米跌 8.2%，奇虎 360 跌7%，京东跌4%，两日内有三十余家股票下跌超 10%，其中四家更是下跌超过 20%。市值最高的阿里巴巴收低 0.76%，报 79.62 美元，盘中一度下跌4%，阿里巴巴今年累计下跌 23%。

　　中概股暴跌导致的连锁反应是大股东的身家缩水，据彭博亿万富翁指数显示马云的财富在周一一天就缩水 6.47 亿美元，两天的下跌损失近 7 亿美元，按股价最低点计算有 10 亿美元。在香港上市的腾讯也下跌，马化腾的财富一日蒸发 12 亿美元。不知道中概股的大股东是不是对于中国A股的跌停限制有了好感。

　　中概股下跌原因：

23 家中概股想要私有化，是对美国市场契约精神的一种背弃，也毁掉了市场对中概股的信心，其他没有提出私有化的中概股公司也被影响，基金在减持。
中国股市和中国经济是现在市场关注的焦点，有资金在做空，与中国经济发展速度关系密切的大宗商品指数都直线下跌，中国的央行在汇率上有一场战役要打，倾巢之下各种中国指数和中概股的下跌也不稀奇
希腊债务危机的外部因素影响，美元指数上涨，美欧股市都在动荡，保存现金是很多资金的首选，当然也有资金趁机做空，毕竟做空也能赚钱。
中国证监会暂停了 IPO，中概股回归A股充满不确定性，这让因私有化预期上涨的公司股价随之下跌。

　　重要的是 23 家中概股私有化的任性导致市场对中概股的不信任上升到新的高度，近期有奇虎 360、陌陌、人人、世纪佳缘、淘米等 23 家中概股要私有化，并且有的私有化报价比股票上市价格还低。

　　虽然可能高于目前的股价，但中概股的信用是塌陷的，并且中国证监会暂停了 IPO，万一有哪家中概股公司看回归A股上市无望，私有化的成本又很高撤回私有化要约，股价必然回归合理估值并且会被卖空。在美国市场的主力是各种基金，也就不敢在短期买入并长期持有中概股了。

　　在 4 月的文章《中国科技股泡沫已影响到美国中概股》中已经提到过，中国科技股当时的平均静态市盈率已达 220 倍，炒作资金也进入港股科技股和在美上市的中概股，中国股市的急速下跌引发的结果是，约 20 家中国企业 ADR 在过去一个月累计下跌 20%，不过 58 同城和携程网等合并概念，以及人人等私有化概念的股票 ADR 今年迄今仍上涨了至少 35%。现在仅仅一个月趋势就扭转，当A股牛市不在，这些公司也要掂量回归能获得多少估值。

　　奇虎 360 现在的股价是 58.63 美元，之前给出的私有化要约价是 77 美元，有了 18 美元的差价，是咬牙付出大的溢价继续私有化，还是撤回要约，或者将私有化时间延长，保存实力以待下次风口，要看奇虎 360 和其他 23 家私有化中概股公司的判断了。

　　中概股集体回归潮流会不会被股市的变化打断？可能会出现变数，但大的趋势无法阻挡：

A股暴跌下其市盈率仍远远高于美股和港股，回归还是有利可图的，现在的阻碍来自于政策的不确定性，一方面证监会暂停了 IPO，一方面像分众传媒借壳那样遇到波折的也只能等待。
最关键的还是时间，私有化通常要耗时一年甚至更长的时间，排队等待 IPO 要两三年，即使随着私有化公司增多，操作私有化的投行流程熟练，也不可能赶上A股可能的反弹，也就是说中概股公司要承担私有化资金的时间成本，并且可能因为精力的牵扯导致对企业经营的影响，影响到期盼的高估值。
每次股价下跌都是对中概股公司的审视，美国基金可以捡钱也可以趁机对公司重新估值，但如果中概股公司判断回归不合适撤回要约，那就带来连锁反应了。
从实际情况看，已决定私有化的企业很难取消私有化决定，如果取消也面临风险。而那些准备私有化，还没宣布的企业则可能打退堂鼓。

　　5. 中国经济和人民币汇率变化带来对人民币资产估值的影响。

　　之前中概股科技公司没办法在国内上市套现，只能去美国和香港，现在当监管准许上市，并且中国股市给出的科技股高估值更有吸引力，这是中概股回归的原因，资本市场始终充满风险，想要享受多大的利益就要承担相应的风险，就是引领私有化回归A股浪潮的暴风科技，在私有化的过程中也不是一帆风顺的，如果真的看好国内市场的公司，应该会继续坚持私有化和回归。

　　目前的中概股暴跌会引发一窝蜂的私有化公司的更多思考，考虑多方面的利弊，如果中概股公司的商业模式是美国市场不理解的行业，存在被低估的行业，私有化回国就是正确的选择；如果私有化的动机就是为了套利，就不适合在动荡的市场冒风险。

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