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苹果高管解读财报：27%老用户已换代iPhone 6

　　7 月 22 日，苹果今天发布了该公司截至 2015 年 6 月 27 日的 2015 财年第三财季财务报告，报告显示，苹果公司第三财季营收为 496.05 亿美元，比去年同期的 374.32 亿美元增长 32.5%；净利润为 106.77 亿美元，比去年同期的 77.48 亿美元增长 37.8%。苹果第三财季来自大中华区的营收高达 132.30 亿美元，与去年同期相比大幅增长了 112%。

　　财报发布后，苹果 CEO 蒂姆·库克（Tim Cook）、CFO 卢卡·麦斯垂（Luca Maestri）等高管出席了随后举行的分析师电话会议，解读财报要点并回答分析师提问。

　　以下为分析师问答环节主要内容：

　　摩根士丹利分析师：虽然看起来本财季的 iPhone 同比销量增长并不错，但是环比来看却比过去两年的增长率下降得都多，这是为什么？另外，在 iPhone 6 销量如此好的情况下，你们为何清空库存？

　　库克：是的，我们的渠道库存确实降低了 60 万，销量超出了我们的预期，这是最主要的原因，另外一部分原因是，我们总是保留着我们认为必要的库存量，所以，如果在一些国家产品供应不足或者按标准差计算的需求减少的情况下，我们总能选择降低库存。

　　在本财季，我们的渠道库存量基本最后是到了我们能接受范围的最低点，其实我们把这个看成一件好事，而不是坏事，虽然说，如果我们把渠道再扩大的话，收入会明显提到，但是我们并不需要这么做，这是我们看待公司业务的态度，我们看得是长期利益，而不是一个季度的业绩。

　　iPhone 方面，35% 的增长率其实已经是市场平均水平的将近三倍了，如果你按地域看得话，西欧增长了 30%，而那里的智能手机平均增长水平是7%，所以我们的增长率是其 4 倍；我们在日本的增长率超过了市场平均水平的 5 倍；在韩国整体市场出现萎缩的情况下，我们在韩国的销量翻番；在印度我们增长了 93%；在中国，市场平均增长了5%，而我们增长了 87%。

　　所以不管从什么角度看，我们的表现都非常好。现有用户方面，iPhone 6 推出之前就用 iPhone 手机的用户中，有 27% 换成了 iPhone 6 或者 iPhone 6 Plus，所以我们对于未来非常看好，现有用户更新换代到 iPhone 6 还有很大的发展空间。另外，本季度我们观察到了史上最多的安卓用户转向 iPhone。在我们看来，iPhone 的表现特别好

　　摩根士丹利分析师：长期来看，你们肯定注意到了，从另一个角度来说，用户的产品升级率已经开始滞后，然后大中华区的增长率也开始放缓，那么，你们为何还觉得 iPhone 长期来看会保持高增长率？你们的支撑依据是什么？

　　库克：我们的政策是仅给出下个财季的业绩预期。从我们给出的下财季预期你可以看出 iPhone 会再迎来一个表现突出的季度，我们对此非常有信心。未来的情况的话，我们还是一季度一季度的看吧，从宏观的角度来看，我的信心主要来自刚才提到的 27% 的 iPhone 6 升级率、史上最多的安卓用户转使用 iPhone 的现象、以及用户对我们产品的满意度等，还有用户对苹果的忠诚度和对竞争对手的忠诚度之间巨大的差距。

　　我们还看到，那些首次购买 iPhone 的用户，还是有特别多的人来自我们期待中的国家，比如中国、俄罗斯和巴西等。根据 IDC 的数据，智能手机市场在五年内将从 2014 年的 13 亿增长到 2019 年的 19 亿，所以这还是一个巨大的市场，我觉得世界上每个人都会有一台智能手机，我们也证明了苹果可以从这个巨大的市场中抓住显著的市场份额。

　　高盛分析师：你们对下个财季的毛利润预期是基于哪几个因素？

　　麦斯垂：我们下个财季的毛利润率预计在 38.5% 到 39.5% 之间，需要注意的是，去年第四财季的时候，我们的毛利润率环比下降了 140 个基点，所以今年我们预计毛利润率环比将下降 220 个基点。下降的原因主要有三点：一是外汇的因素，由于美元的增值，我们的海外业务仍然受到外汇的影响，第四财季由于外汇的因素给我们毛利润率带来的影响将有大约 30 个基点；第二是产品组合变化的因素，每年第四财季学生开学的季节基本都是这样的情况；第三是产品变化过渡带来的成本变化，我们在为秋季的忙碌做准备。以上是对我们毛利润率环比变化带来影响的三大因素。我觉得总体来看，其实成本方面，特别是商品价格方面的变化是对我们继续有利的，这在一定程度上会抵消上述三大不利因素的影响。

　　高盛分析师：可否介绍一下本财季 iPhone 的产品组合情况？iPhone 6 与前几代的 iPhone 的情况有何不同？还有平均售出价格(ASP, average-selling-price)方面可否多介绍一下，特别是在新兴市场？

　　麦斯垂：iPhone 的平均售出价格上升了 99 美元，同比上升 18%，主要是由产品组合变化带来的，主要是我们添加了 iPhone 6 Plus，它有一个新的价格点，而且总体来看，iPhone 6 和 iPhone 6 Plus 的表现非常好，提升了 iPhone 整体的平均销售价格。不过，也要注意，由于不利的汇率因素，这 99 美元的上涨被抵消了大约 24 美元，所以其实抛开汇率的因素的话实际上 iPhone 平均售出价格要更高。

　　关于 iPhone 6 和 6 Plus，我以前也说过了 6 Plus 的表现在那些预期中的国家非常好，比如大中华区和其他亚洲市场，这些市场我们的增长率非常强劲，而由于屏幕更大的原因，6 Plus 的表现尤其突出。

　　派杰分析师：可否介绍一下你们毛利润率的变化趋势？我们在其他年份里看到的毛利润率变化趋势也会同样出现在今年吗？

　　另外，苹果手表吸引了大量的关注度，我们想了解更多的情况，你提到了苹果手表的一些机会和进展，但是，对于不少投资者认为苹果手表的表现低于预期的看法，你们有何评论？

　　麦斯垂：毛利润率方面，很明显我们只会给出下个财季的预期。我们从宏观角度来看，每个年份的趋势都由于不同的因素而不同，还有很多事情不是我们所能够掌控的，比如，每年的货币汇率情况都不一致，明年根据美元的价值变化我们又会面临不同的挑战，还有供应链物价等其他因素每年也不一样。

　　当然，也有一些因素基本保持不变，比如我们会持续改进产品，这意味着我们会不断增大成本，每次有新产品时候的成本整体就会变高，不过我们也会有掌控成本的能力。

　　库克：关于苹果手表方面，我们在去年 9 月的时候做了决定不公开手表的出货量，这不是透明不透明的问题，而是不想给竞争对手太多的信息。

　　不过，为了避免市场上由此得出错误的结论，我可以指出一点，如果你去看我们的“其他产品”类别和收入，不能认定今年这个类别的收入与去年这个类别的收入之差就是苹果手表的总收入，因为我们“其他产品”总体不管是同比还是环比本身都在收缩，里面很明显有 iPod，也还有其他的配件等产品，这些产品的收入在下降。

　　第二点，苹果手表的销售情况确实是超出了我们的预期的，而且还是在供应仍然未赶上需求的情况下，其实苹果手表的售出情况，超出了 iPhone 和 iPad 当年刚推出的销售量。我之前还说过，刚开始的时候，由于在线销售过于火爆，我们直到 6 月中旬才能对苹果店进行供应。

　　考虑到这些情况，我们对于苹果手表的表现非常满意，我们本季度的主要目标并不是销售量，除了销售，我们对于新推出产品类别并且该新产品的长期前景非常激动，我们有 8500 款手表应用，而且我们已经宣布了第二代手表操作系统 WatchOS 2.0。

　　瑞银分析师：目前由于中国股市和经济的情况，市场上对于中国的情况有点担心，你们觉得这对苹果有没有造成影响？一方面你们添加了更多的苹果直营店，更广的渠道，中国的 4G 基础设施也在逐渐跟上，另外一方面，经济发展有可能减缓，所以 iPhone 的销量会受到什么影响？

　　库克：我们对于中国的前景依然非常看好，并且将继续在中国投资下去，我们本质上仍然认为中国将在某个时间点成为苹果最大的产品市场。是的，中国的股市确实遇到了一些反复，短期内也会带来一些影响，但是即使是股市不景气，我们在中国的增长依然同比达到了 90%。

　　而且，对于中国民众和经济来说，受股市的影响其实非常小，而且投资股市的其实只是一小部分人，拿出的是资产的一小部分。所以我觉得，至少以我们的观察来看，可能有些行业会受到影响，但是整体的市场目前的担忧明显是过度的，我们对中国的计划没有任何改变，我们到明年中期将扩张到 40 家直营店，而且还将扩大非直营销售渠道。

　　还有一点被很多人忽略，那就是中国的 LTE 渗透率目前只有 12%，而且中国的光纤市场的情况也不像其他国家那样可以支持良好的高清视频播放体验等，所以提升基础设施渗透率是一件非常好的事情，也会提升智能手机的未来市场。

　　另外，中国的中产阶层正在崛起，我最近读了麦肯锡的报告，从 2012 年到 2022 年，中国的中产阶级将从 14% 的比例上升到 54%，在这段时间里，我们大家会不断去中国，所以，如果我们改变对中国的计划，我们就太愚蠢了，我觉得中国市场拥有前所未有的机会。

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