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被华尔街误读的百度正迎来最好的时代

　　外界熟悉的那个百度正在变得陌生，其实这不是坏事。搜索引擎的故事已经讲了 15 年，是时候展开新篇章了。

　　在最近的财报电话会议上，李彦宏再次强调了 O2O 业务对集团长期增长的重要性，甚至将其上升到发展出一个“新百度”的高度，以显示目前高额投入是必要的战略部署。这一决定放在在 2015 年夏天，全球经济动荡，大宗商品价格陷入金融海啸以来的新低，连谷歌这样任性的公司都削减开支的大环境里，李彦宏这一表态显得格外出乎意料。华尔街有人担心百度大笔投资计划只是“任性烧钱”，未必能带来可观收益。我觉得这种担心大可不必。

　　“读不懂中国”致华尔街过敏

　　每个公司都有自己的打法，尤其是已经成立 15 年，上市也已经 10 年的公司来说，它的基因与轨迹最有说服力。其实由筹备上市起，李彦宏已经有过多次与华尔街的基金经理们的看法大相径庭的做法，而一段时间之后，市场与股价都证明百度的选择是对的。这一次，也很大可能是这样。对于季度财报数字过分敏感的基金经理，与公司的创办人股东之间，先天就是不一样的立场，唯有时间能够说明一切。

　　根据百度自己的判断，在 O2O 快速发展时期，百度必须要从连接人与信息，到连接人与服务并进入到交易环节。百度的 O2O 发展策略并非华尔街的现在的通行思维，却符合中国国情。

　　华尔街是激进的，这在美国的次贷产品一再膨胀的时候能够充分显现。而华尔街又是保守的，对于他们视野与习惯之外的公司与产品，他们常常又表现出一些可笑的笨拙。本来，如果百度希望国际投资者理解公司的业务模式以及发展方向，最好的办法就是找出美国的同类公司类比，这样估值与投入，就比较容易获得国际投资者的认可和理解。但是，美国也好，全世界也好，几乎都找不到中国这样潜力巨大的 O2O 市场。因此，对美股市场的百度股票持有人，要解释中国 O2O 市场的巨大潜力就是一件非常困难的事情。现在的百度股票持有者担心百度过于看重 O2O 领域的丰厚利润前景，在 O2O 领域投入了太多的资金，而实际上，百度希望做的是利用现有的技术资源，撬动既本地化又劳动密集型的潜力巨大的中国第三产业，进而在中国经济转型中获取广阔的想象空间。这样的碰撞在资本市场司空见惯，要解决这样的问题只有一个办法：除了必要的沟通之外，最好的解决办法是让未来的事实说话。

　　当然，单日股价暴跌，对于任何一家公司来说，都不是愉快的事情。只是，对于公司市值的变化，无需大惊小怪，而应该理性与客观地看待。

　　仅仅是以股票市值来看一家公司，并不科学，最近甚至经常闹出大笑话。例如，在汉能出事之前，有人会津津乐道于其 3000 多亿市值以及大股东是中国首富云云。而单日股价悬崖式下跌，再到被香港证监会禁止交易，市值神话戛然而止。再有，泡沫化最严重的时候，A股市场上的创业板，个别公司股价一飞冲天，2000 多亿的市值远超过多年的传统产业大品牌。而有家公司的股价出现 30 多个涨停板，股票最高 300 多元，后来遭遇证券管理部门要求回购增持自家公司股票，这真是让融资额才几亿元的公司情何以堪。被称为“神创板”的创业板上，6 月中旬，出现过太多市盈率数百倍的“神奇公司”，其后半个月，股价腰斩，市值灰飞烟灭，徒增恨耳。如果只以市值论英雄，投资者也很危险。因为这些热点公司市值即使一直维持在高位，但是它们的业务规模以及影响力，在中国互联网的现实商业版图之中还是很有限的。

　　其实，对于一家成熟的公司而言，更加重要的评价标准是收入。传统商业世界秩序之中的国际五百强排名，就是以公司的年度营业收入为指标。百度刚刚过去的二季度收入为 165.75 亿元，利润 36.62 亿元，合理估算全年总收入约为 800 亿元，利润约为 160 亿元，加上手持 500 多亿现金，这一系列数据显示，百度仍然是当之无愧的中国互联网公司的第一阵营。

　　夯定转型根基，释放潜能可期

　　观察百度这家公司，还有着在中国互联网领域一系列独特的优势。这也足以让人对其未来充满信心。

　　首先，作为科技公司，百度在 15 年的技术积累方面，已经有着其他公司难以拉近的距离。无论是大数据、专利数量、知识图谱与人工智能等各个方面，立足中国，了解中国，两三万 IT 工程师的人才优势，也已经构筑了坚实的公司价值护城河。百度需要的是找到下一个发力的突破点。

　　其次，百度在 2013 年之前，深得商业模式之利，搜索引擎在本土市场已经独孤求败，远远抛开竞争对手，这样的商业效果明显，形成了百度每季度都要超常规速度的发展。但是，百度也因此深受商业模式之苦。在移动互联网时代之初，寻求突破、摸索试错，也经历了一段非常艰难的阵痛。但是最近来看这方面已经有了清晰的方向，百度糯米、百度外卖和去哪儿 Q2 交易额合计 405 亿元，这一数字较去年同期增长高达 109%。这是百度财报首次公布其电商化交易额（GMV）数据，也是一份在 O2O 市场已经初见成效的成绩单。

　　再次，与其他大机构是参股公司进行 O2O 业务不一样的是，百度这次是亲自操刀，集中资源进行突破，所谓谋定而动，下的是一盘大棋，因此前期比较谨慎也可理解。而一旦做出决策，尤其是一贯寡言少语的李彦宏宣布投入 200 亿元决战，局面就大不一样了。与其他互联网公司的职业经理人不一样，一生只搞了百度这一家公司的李彦宏，一贯对于互联网业务有自己的独到认识，很少为市场意见所左右。百度在上市之前，就专门做了股权设计，保证创始人对于公司的重大问题握有足够的投票权。因此，这也是他在百度历史也是互联网商业历史上，经常能够越过短期的各种小波动，朝着未来大方向大趋势顽强进军的关键。

　　由更深层次来看，自古以来，不仅是商业公司，任何组织的自我变革，都相当艰难。而真正的变革成功往往会释放出十倍百倍的潜能。百度的商业模式有望通过这次大踏步进军 O2O，由营销推广平台根本性地转型为一个渠道销售平台。这个转变如果能实现，则百度的潜力市场规模将是当前市场的百倍，新百度的版图将重新写就。对于李彦宏再造百度的雄心，我们不妨报以更多鼓励和期待。

　　文/财经作家陆新之

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