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印度“独角兽”公司正掀起新一轮并购潮

　　研究结论：

　　1）像 Uber, Airbnb, Snapchat 这样的硅谷“独角兽”可遇而不可求，它们能给予风投机构高额回报；而如今印度的“独角兽”正在扮演另一个角色，即主导新一轮的并购热潮。

　　2）印度经济增长潜力给风投机构无限的遐想空间，投行高盛集团调高对印度的预期，国际风投机构纷纷涌入印度掘金，他们对印度创业项目的热衷从未像如今这般渴望，初创公司估值也自然水涨船高。

　　3）印度智能手机的普及催生了电商、本地生活服务等行业的蓬勃发展。人口红利肯定是印度的一大优势，但更关键的还是思维方式的转变，引领了这股强劲的创业之风。

　　在创投领域，“独角兽”专指那些估值接近或超过 10 亿美元的私营创业公司，这个词是两年前 Cowboy Ventures 创始人艾琳·李在知名科技博客 TechCrunch 撰文中首次提出的。

　　过去四年，在印度诞生的“独角兽”公司共八家，包括印度电商 Flipkart 和 Snapdeal，全球第二大移动广告公司 InMobi，印度版滴滴打车 Ola，及获阿里巴巴注资的在线支付商 Paytm 等。

印度“独角兽”公司正掀起新一轮并购潮

来源：YS Research, 企鹅智酷

　　“独角兽”公司很多时候是可遇而不可求的，他们是风投基金追逐的目标，因为很多风投机构靠少数几个成功的退出项目获取高额回报。即使像顶尖的硅谷孵化器 Y Combinator 也是如此，它因孵化 Airbnb, Dropbox， Stripe 等几家明星企业而赚得可观的回报。

　　但在当今印度，那些“独角兽”公司似乎扮演着更重要的角色，是他们掀起了最新一轮的投资并购热潮。资本雄厚，且处于高增长期的公司收购小型初创公司，大部分收购都是以股权转让的形式进行的。近两年，90% 的退出由本土企业主导，这与跨国公司频繁收购以色列高科技公司完全不同。

　　近期，典型的两个退出案例是印度版滴滴 Ola 收购 TaxiForSure，及印度电商巨头 Snapdeal 收购优惠券应用公司 Freecharge。事实上，Uber 的竞争对手 Ola 也是四年前 Snapdeal 创始人投资才成长起来的。

　　前几日，美国知名科技媒体 Re/code 引用多方消息源称，Snapdeal 近期又拿到了阿里巴巴，软银集团及富士康三家融资共 5 亿美元，尽管这家电商平台到目前为止并未盈利。

　　印经济向好，国际风投前来掘金

　　自 1991 年起，印度开放外商投资，逐渐发展软件外包产业，也孕育了 Infosys，Tata 集团这样的跨国巨头。但此后高通胀、财政赤字、腐败、落后的基础设施、司法和税务体系等一系列问题让印度整体经济和创业环境黯淡无光。

　　直到近几年，创业热浪席卷全球，一方面一波旅居在美国、新加坡的异乡客正在回流到印度；另一方面，印度总理莫迪上台后，在国际舞台上传达了印度改革的信心和决心。

　　为创造更友好的商业投资环境，莫迪政府简化繁文缛节，鼓励外商投资铁路、保险等项目。Aditya Birla Group 首席经济学家 Ajit Ranade 在今年博鳌论坛接受企鹅智酷专访时表示，这届印度政府实施了较自律的财政和货币政策，所以通胀和赤字都有所缓解。

　　美国老牌投行高盛集团今年上调了对印度经济发展的预期，并用实际行动证明其看好印度未来的发展前景，高盛去年 9 月就决定在印度“硅谷”班加罗尔设立继纽约之后全球第二大办公室。有知情人士透露，高盛还将牵头注资印度最大的在线家具公司 Pepperfry.com。

　　除了高盛集团这一系列的动作，红杉资本，IDG 资本，Accel 资本，老虎基金，软银集团等全球顶尖的风投机构早已驻扎在印度。以下两张是印度创投研究机构 Venture Intelligence 发布的 2014 年与 2015 年同一季度 PE/VC 投资对比图，及 2015 年1-2 季度国际与本土风投机构布局对比图。

印度“独角兽”公司正掀起新一轮并购潮

来源：Venture Intelligence, 企鹅智酷

印度“独角兽”公司正掀起新一轮并购潮

来源：Venture Intelligence, 企鹅智酷

　　从上图可以看出，红杉资本和老虎基金在印度投资比较活跃，投资数目多。红杉印度于今年 2 月份向优惠券应用公司 Freecharge 注资 8000 万美元；4 月份，印度版滴滴 Ola 获老虎基金领投 4 亿美元。

　　印度知名科技媒体 Yourstory 发布的最新研究数据显示，印度今年上半年融资并购交易高达 380 笔，超过去年全年 304 笔总交易数。印度移动广告“独角兽”公司 InMobi 创始人 Naveen Tewari 感叹说，近来印度初创公司融资速度、融资金额、及其发展速度俨然像是造梦工场。

　　在 Naveen 看来，国际投资机构对印度优秀创业项目的热衷从没有像如今这般渴望。倘若哪家公司跻身行业前三名又没有融资，就会受到数家国内外顶尖的投资机构的追捧，融资后的估值更是水涨船高。

　　思维转变，创业之风劲吹

　　几年前，印度主流媒体谈论创业生态时总会强调一句，“我们的退出机制很不成熟，跟硅谷和以色列根本没法比。”而今年知名研究机构 Compass 刚发布的一份《全球城市创业生态》报告中，班加罗尔名列第 15。

　　这份报告数据显示，班加罗尔的平均创业年龄仅为 28.5 岁。最关键的不是创业群体的年轻化，而是印度年轻一代的思维正在重塑。目前从美国、新加坡回流至印度的那批人很多曾是跨国公司的高管，他们总是鼓励年轻一代说，虽然创业好比跳入悬崖，但他们一点也不后悔。

　　是的，印度创业环境今非昔比。一位印度朋友告诉我，现在走进班加罗尔、新德里、孟买这三大城市的星巴克，会发现一半聊天与创业、招人、融资相关，尽管具备孵化器功能的咖啡馆在印度还不多见。

　　摩根斯坦利去年发布的一份名为《下一个印度》报告数据显示，印度人口超过 12 亿，平均年龄 28 岁，25 岁以下人口占一半。人口红利将会成为印度未来发展一股强劲的推动力。

　　印度电商 Snapdeal CEO 库纳尔·巴哈尔（Kunal Bahl）去年年底告诉企鹅智酷，当时印度互联网用户有 2.43 亿，移动互联网用户 1.85 亿，他们 65% 以上的订单来自移动端，未来会更注重移动端；而其竞争对手 Flipkart 则是战略表态 2016 年只做移动端。

　　2015 年初，印度谷歌和贝恩公司联合发布的一份印度消费数据报告显示，超过 50% 的谷歌搜索都是通过移动端进行的。电商购物只是用户谷歌搜索的一部分，他们还会寻找附近餐馆、如何买车、租房、贷款等。

　　印度移动端的潜在增长潜力，让中国智能手机厂商艳羡，尤其是当中国智能手机市场几乎饱和的情形下，小米、魅族、一加等纷纷涌入印度市场掘金。印度已成为一加手机海外出货量最高的国家；而小米尽管遭遇与爱立信的诉讼案件纠纷，但决不放弃这块大蛋糕。

　　另一块大蛋糕是本地生活服务，国内 BAT、美团、点评网抢滩布局本地生活服务平台。在印度，本地生活服务今年也成了全新的创业热点，比如“印度版 Yelp”Zomato 已成为增长最快的公司之一，有望成为未来的“独角兽”；另外，做食品分发服务的 Swiggy，O2O 服务平台 UrbanClap 等都已拿到两轮融资。

　　《印度时报》互联网首席执行官 Satyan 接受企鹅智酷专访时表示，印度企业不同于中国企业，它不得不与全球企业甚至巨头直接竞争，比如本土社交应用 Hike 要与 Facebook 相抗衡，而 Facebook 亚洲最大的用户群体就在印度。

　　（本期分析师：徐安娜）

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