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BI创始人布洛吉特：股市真正崩盘可能即将到来

　　BI 中文站 9 月 14 日报道

　　在 8 月份的剧烈震荡之后，过去几周全球股市正趋于稳定。与 8 月份的低点相比，市场正在反弹。此前许多人都在讨论，我们目前是否正处于大崩盘的起点。而随着市场归于平静，这样的讨论也偃旗息鼓。

　　然而，请不要掉以轻心。这仍是一个值得公开探讨的问题。在当前的情况下，从历史角度去分析将带来帮助。当这样做时，你会发现，近期市场的平静并不能令你感到放心。

　　原因何在？因为市场的崩盘需要时间。

　　目前，股市正在从 8 月份的低点反弹。这被认为是“买入良机”，而市场将会上涨至新高。然而，这也可能只是导致市场最终崩盘的熊市反弹，而历史已经多次证明了这一点。

　　来自 Hussman Funds 基金经理约翰·哈斯曼（John Hussman）的图表反映了这一现象。

BI创始人布洛吉特：股市真正崩盘可能即将到来

　　图表显示，在最近 3 次市场崩盘中，首先发生的都是市场下跌 10% 至 15%，但随后又出现明显反弹。这与我们目前经历的情况非常类似。当时，这样的反弹令人高兴，并鼓励人们继续入市。然而，当许多交易员认为情况已经很安全，并重返股市时，真正的崩盘才会开始。

BI创始人布洛吉特：股市真正崩盘可能即将到来

　　首先是 1987 年。1987 年，美国股市于 8 月份触顶，随后遭遇了抛压。然而，到 10 月初，股市又开始上涨，并且收复了几乎全部失地。上一张图显示了反弹，当时这令许多交易员感到高兴。而下一张图显示了随后发生的故事。

BI创始人布洛吉特：股市真正崩盘可能即将到来

　　第二次是 2000 年。我本人（即 BI 创始人亨利·布洛吉特）和其他许多资深人士都还记忆犹新。2000 年春天，90 年代的“大泡沫”达到顶峰，而股票遭到了严重的抛售。然而到 2000 年夏季，股市开始反弹。随着秋季的到来，即最初下跌的 6 个月之后，指数已重回高点。许多聪明人都庆幸，自己“买在了低点”。然而，随后的 18 个月完全是灾难性的。

BI创始人布洛吉特：股市真正崩盘可能即将到来

　　第三次则是 2007 年。我们很多人都还记得，在全球金融危机发生的前几年，一切都欣欣向荣。2007 年美国股市出现下跌，但随后反弹并涨至新高。不过，10 月份出现了幅度更大的下跌。到 2008 年 3 月，当所有人都认为，关于次级债的问题将得到控制时，股市又开始上涨。到 6 月份，指数收复了大部分失地。然而所有人都没有料到，断崖式下跌即将来临。

　　简而言之，正如哈斯曼在报告中所说，近期股市的走势与以往几次的崩盘走势非常类似。

　　他表示：“崩盘很可能发生在市场首先下跌 10% 至 14%，但又出现反弹之后。崩盘前的反弹幅度通常为6% 至7%，而这正是我们上周所看到的。”

　　与此同时，即使一些股票价格已经较历史高点下跌5% 至 10%，但估值仍然极高。

　　来自哈斯曼的这张图表给出了关于估值的一项指标。根据哈斯曼的分析，这表明未来长期的股价表现与这一指标有着很强的相关性。蓝线表明了未来 10 年中股票的年回报率，而目前这一数字为0%。红线给出了未来 10 年实际的股价表现。（红线的截止时间为 10 年前。）

　　如果近期的崩盘只是开始，那么我们将会看到多大幅度的回调？价值分析表明，股票的“合理价值”仅略高于当前股价的一半。因此正如哈斯曼的观察，下跌 40% 至 55% 可能还不是最坏的结果。

　　他表示：“我们预计，在当前的市场周期中，最终将出现 40% 至 55% 的跌幅。这样的下跌将导致市值跌至历史普通水平。”

　　因此，请不要为近期的市场走势而沾沾自喜。