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Square估值缩水为高估值独角兽敲警钟

　　Recode 中文站 11 月 7 日报道

　　移动支付公司 Square 周五宣布，该公司已将首次公开招股（IPO）发行价格区间确定在每股 11 美元至 13 美元。这也就意味着 Square 首次公开招股时的市值，将远低于该公司最后一轮融资时的估值。

　　即便是这家公司把发行价定在 13 美元，按照届时大约 3.23 亿股流通股计算，Square 的市值也仅为 42 亿美元左右。消息人士透露，这家公司在去年 9 月至今年 10 月完成E轮总规模达 1.80 亿美元的融资，该轮融资 Square 的发行价为 15.46 美元，对应市值约为 60 亿美元。

　　诚然，如果 Square 承销商在路演过程中收到的投资人反馈更为积极，他们可能会上调 Square 的最终发行价。不过即便是这样，依然距 Square 最后一轮融资时的估值有一定的差距。

　　正如科技博客 Buzzfeed 先前指出的那样，在进行最后一轮融资时，Square 曾向投资人保证将带给他们至少 20% 的投资回报。按照当时 15.46 美元的融资价格计算，这意味着 Square 的股价至少应当达到 18.55 美元。如果发行价低于这一价格，意味着 Square 就必须向参与最后一轮融资的投资人提供股票进行补偿。如果按照 12 美元的发行价计算，Square 需向最后一轮的投资人补偿约 530 万股股票，相当于这家公司总流通股本的 1.6%。

　　Square 首次公开招股定价的结果，将向硅谷那些估值超过 10 亿美元的“独角兽”初创公司敲响警钟。如果他们将决定上市，公开市场不可能会支持他们的超高估值。虽然 Square 的营收增幅很快，但这家公司当前仍处于巨额亏损之中。该公司在其招股说明书中指出，2015 年上半年，公司净营收约为 5.605 亿美元，净亏损为 7760 万美元；上年同期净营收为 3.72 亿美元，净亏损为 7900 万美元。Square 第三季度的财务数据显示，这家公司的净亏损为 5390 万美元，营收为 3.322 亿美元。这也表明在亏损幅度增大的同时，Square 的营收同比增幅已开始放缓。

　　调研公司 CB Insights 的数据显示，全球目前已有 130 多家科技初创公司估值达到或者超过 10 亿美元，包括 Uber、Airbnb 和 Snapchat。不过，随着股市的动荡，创业企业的黄金时代可能已经成为历史，大规模的融资不再会那么容易。Battery Ventures 的投资合伙人罗杰·李（Roger Lee）认为，投资者目前对于选择科技初创公司更为谨慎，市场很难相信所有的公司上市之后都能达到预期的估值。

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