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福布斯:巴菲特为何应当割肉IBM的五大原因

福布斯:巴菲特为何应当割肉IBM的五大原因

  11 月 9 日消息,《福布斯》网站周日发表分析文章称,股神沃伦·巴菲特(Warren Buffett)是投资界的传奇,但他的投资并非永远正确。当巴菲特在选择重仓持股 IBM 时,他就犯下了严重的错误,这笔投资如今已经产生了 20 亿美元的账面亏损。巴菲特应考虑割肉换股,建仓微软或许是不错的选择之一。以下为文章内容摘要:

  在列举巴菲特应当割肉换股之前,我们先回顾以下他本人的投资理念。2014 年 9 月,当阿里巴巴集团准备进行首次公开招股时,曾有人问巴菲特的合伙人查理·芒格(Charlie Munger),巴菲特是否会在二级市场对阿里巴巴集团进行投资。芒格当时并未直接回答这一问题,而是概述了巴菲特如何考虑投资的问题。

  芒格此前曾假想了一名模仿巴菲特投资模式的投资者格洛特(Glotz)。根据芒格在 1996 年的一次经典演讲,这个投资者想做这样一笔投资:投入 200 万美元成立一个新公司,然后在 150 年内让这笔投资变成 2 万亿美元。在一个半世纪的时间当中,100 万倍的增长大致相当于每年 10% 的增长率。芒格当时演讲透露的信息,是他认为可口可乐就是一家这样的公司。

  芒格建议,在选择投资类似的公司之前,格洛特需要花 15 分钟倾听首席执行官的讲话。基于这家企业是否有一个强大的品牌,是否有广泛的吸引力,以及是否利用强大的自然力量,促使消费者像上瘾一样购买该公司的商品等信息,格洛特才能根据自己的判断来进行投资。

  巴菲特的另一个投资逻辑,是他是否对企业的业务了解。1998 年 5 月,彭博社在采访巴菲特时曾询问,他是否会对科技股进行投资。巴菲特当时回答说,“答案是不,这或许有点令人遗憾。我并不知道世界在十年后将会变成什么模样,我也不想在其他人占优势的领域与他们竞争。”

  不过到了 2011 年 11 月 14 日,巴菲特决定违背自己的投资原则,开始投资科技公司。当时,他宣布买入了 IBM 大约 5.7% 的股权,对这家公司投入了近 100 亿美元。如今巴菲特持有的 IBM 股权已增至 8.2%。

  当问及巴菲特为何要建仓 IBM 时,他表明做出这一决定时基于该公司的路线图--到 2015 年每股收益达到 20 美元。巴菲特当时曾表示,“他们已经制定了路线图。我应当在五年前就更多的留意这家公司,因为 IBM 当时已经制定了截至 2010 年的路线图。如今,这家公司又制定了截至 2015 年的路线图。”

  巴菲特 2011 年建仓 IBM 的均价约为每股 185 美元。在他持有更多 IBM 的股份后,预计他的建仓成本也有所降低。《财富》杂志预计,IBM 当前的股价,要比巴菲特的建仓成本低出 15% 以上。自巴菲特在 2011 年 11 月宣布建仓 IBM 股票以来,这家公司股价的累计跌幅已达到了 25%。

  巴菲特目前仍坚定的持有 IBM 股票。根据巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司披露的季报,“IBM 继续实现盈利,且能够产生大量的现金流。我们当前无意处理对 IBM 流通股的投资。我们认为,他们投资 IBM 流通股的公平价值将会被发觉,并最终超过我们的投资成本。”

  以下是巴菲特应当割肉卖掉 IBM 止损的五大原因:

  第一:IBM 缺少路线图

  2014 年 10 月,IBM 已经放弃了公司在 2015 年每股收益将达到 20 美元的路线图。市场分析师当前平均预计,IBM 今年的每股收益将在 14.88 美元。自 2012 年年初出任 IBM 首席执行官以来,罗睿兰(Virginia M. Rometty)带领的 IBM 已连续 14 个季度营收出现下滑。

  第二:IBM 的产品缺少吸引力

  企业确实仍在购买计算硬件、软件和咨询服务,IBM 目前也是该市场的龙头之一。但是 IBM 在市场中的品牌并没有可口可乐那么强大。

  第三:消费者缺少购买 IBM 产品的上瘾需求

  IBM 曾是 IT 产业的龙头,如今情况已完全不同。如果消费者沉迷于购买 IBM 的产品,那么 IBM 的所有产品线都应当是市场龙头。但事实情况并非如此。IBM 目前并不是服务器市场的龙头(排名第三),也不是数据库软件市场的龙头(排在亚马逊、甲骨文和微软之后),云计算市场排在亚马逊和微软之后,信息技术顾问市场则排名第六。

  第四:IBM 的产品和服务没有护城河

  IBM 过去曾拥有计算产业最优秀的商业销售团队。这家公司当年曾表示,没有人会因为购买 IBM 的产品而被解雇。但是如今除了大型计算机业务之外,IBM 在所有的市场均面临着激烈的挑战。IBM 希望在云计算产业引发轰鸣,但是这家公司如何从亚马逊和微软手中抢夺市场?

  第五:巴菲特缺少对科技产业的洞察力

  巴菲特长期以来一直承认,他在投资科技产业并没有优势。不过他的一些朋友却有这方面的能力,比如比尔·盖茨(Bill Gates)。巴菲特已计划把自己的所有财产捐赠给盖茨基金会。

  在史蒂夫·鲍尔默(Steve Ballmer)执政时期的 15 年时间中,微软股价持续低迷。但是在萨提亚·纳德拉(Satya Nadella)的带领下,这家公司的股价已重现活力,创出 15 年以来的新高。

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