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剖析VC羊群行为：4类风投的兴与衰

　　英文原文：Herd Behavior in Venture Capital: The Rise and Fall of Everything

　　风险投资是基于收益的预期展开的，这主要涉及两件事情：一是试图预测一个公司的未来状况，二是将该公司的未来状况与其他公司的未来状况进行比较，以确定到底挑哪一个。最终，有的公司会成为全球性的企业，有的会死很惨，有的公司会逐渐上升或慢慢淡出。

　　然而，即使弄清楚了风险投资的活动方式，但大多数企业家还是需要一段时间才能看出一个简单的道理：不是所有的投资者都是明智的，但大多数投资者认为他们是。

　　羊群行为 　　

　　为了了解风投到底是如何做出好的投资决策或者坏的投资决策，我们先以两个简单的标准将投资者进行分类：一是他们对风投市场真的了解多少，二是他们对自己的认识。根据这两个标准，我们可以把投资者分为 4 类：

　　1. 知道的不多，而且明白他们知道的不多

　　2. 知道的不多，但自认为他们是明智的

　　3. 明智，并承认自己有智慧

　　4. 明智，但知道有太多东西要学

　　第 1 组是有意识的 VC 羊群，他们大多由天使投资人和财富管理者组成。他们投资创业公司的目的，主要是为了丰富其投资组合或进行实验，并不一定期待一个巨大的回报。很多新手有限合伙人 (Limited Partner, LP) 和新手执行天使也属于这一类。因为他们不想进行太多的冒险，所以认识到他们的局限性和低预期是他们得以生存的关键，这也正是为什么他们选择追随市场潮流，更愿意将赌注押在信息对称上。

　　第 2 组是无意识的 VC 羊群。他们追随媒体或投资名人发表的所有有关风险投资的发展趋势，以便能够模仿他们的投资行为。他们常常把 “清洁技术是新的泡沫”，“5000 万是新的 A 轮规模” 这些话挂在嘴边，但最终却成果寥寥。有时候，正是这些 VC 在为糟糕的创始人提供方便的资金（因为伟大的创始人往往会避开他们）。

　　第 3 组 VC 长老。他们站在远处静静观望和等待，因为他们不能跑得太快。很多数十亿美元级的基金和有经验的投资者都属于这一类，他们觉得没必要前进的太快，因为他们一直都在那里，也在那样做，最终得到的是数千万，或者数十亿美元的回报。

　　第 4 组是 VC 领袖，创始人们应该永远与这样的 VC 做好朋友。他们知道自己有些功夫，但同时也知道自己永远不是最快的。在决定谁将会获得投资意向书这件事上，他们的直觉和经验发挥了重要作用，但他们也不会忽视数据和实验。他们是领袖，如果可能的话，VC 长老和其他 VC 们都将成为他们身后的羊群。

　　所以呢？ 　　

　　有一句古老的巴西名言：“你正在一匹马的头上找角”。人们经常会去寻找一个不存在问题的问题。在风险投资界，这意味着，你不应该去搜寻能成为未来的独角兽的创业公司，但现实是很多投资者认为他们会碰到一个未来独角兽。

　　风险投资是一个奇怪的行业，因为有一群人会基于情绪去行动和运作。在 VC 市场，如果只有 VC 领导者和有意识的 VC 羊群，那么市场并不会出现任何泡沫；泡沫是由长老 VC（高高在上）和无意识的 VC 们（赞成在早期和种子阶段进行过高的估值）引起的。

　　在风投市场，一切兴衰皆源于这两个群体的羊群行为。无论是一个突然上升的小趋势，还是一个在 1 至 2 年改变习惯的滚雪球效应，或是一个在开始看起来很好，但最终没有什么意义的奇怪举动。下面是接下来会发生什么：