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中国科技初创公司轻松赚钱的时代已成过去

　　1 月 4 日消息，据外电报道，2015 年对中国初创科技公司进行投资的投资人都赚得盆满钵满。但是越来越多的迹象表明，这种轻松赚钱的时代已成为过去。因为投资人对中国科技公司的期望值过高，今年寄希望于对此类企业进行投资赚钱的难度将会加大。

　　随着估值在 2015 年增长一倍以上，且许多美国上市的中国科技公司都被管理层收购，许多中国私有科技初创公司都已犒劳了自己的投资人。来自市场调研公司 CB Insights 和 Dealogic 的数据均显示，2015 年注入到中国科技初创公司和用于私有化交易的资金总额超过 600 亿美元，远超 2014 年的 139 亿美元。

　　在过去的一年间，虽然投资人在对部分硅谷科技公司进行投资时已经下调了它们的估值，但是当他们在对中国科技公司进行投资时，仍不断的在提升着估值水平。许多投资人并未被要求公开披露所持创新企业股份的估值，因为后者的估值通常以最新一轮融资时的估值为基础，但是共同基金 Fidelity Blue Chip Growth Fund 在下调所持部分硅谷初创公司股份估值的同时，上调了所持美团网股份的估值。该基金在去年 1 月对美团网进行投资，当时后者的估值为 150 亿美元。至去年 11 月底，该基金已经将美团网的估值上调了 20%。此外，滴滴出行的估值也从去年 2 月的 60 亿美元，增至了去年 9 月的 160 亿美元。

　　许多科技初创公司的高估值以及烧钱，已开始让一些投资人望而却步。最近几个月，一些投资人在对中国科技初创公司进行投资时已变得极为谨慎。对小米和滴滴出行进行投资的风投公司 All-Stars Investment Ltd 创始人季卫东表示，“中国证券市场的大幅波动，已经蔓延至末轮风投市场。总体来说，中国科技初创公司的估值已经有所松动，且企业已开始向投资人提供更优惠的条件。”

　　投资人和银行家表示，更加苛刻的融资环境开始迫使着企业家紧缩支出，或者考虑与竞争对手进行合并。华兴资本（China Renaissance Securities）并购业务部联席主管蔡伟定（Jeremy Choy）表示，“初创公司的创始人们不应当假设他们能够永远在 6 至 9 个月后，能够以更高的估值完成新一轮更大规模的融资。这也将推动着科技初创公司进行更多的并购谈判。”

　　投资人已开始推动中国科技初创公司开始进行整合，而不是烧钱无止尽的争夺用户。2015 年中国科技初创公司的大型并购交易，包括了滴滴打车与快的打车的合并，以及美团网与大众点评网的合并。投资人认为，此类并购交易在 2016 年还将会继续展开，不过并购交易的规模可能会小于 2015 年。

　　专注于对早期初创公司进行投资的本土风险投资人表示，对那些刚开始创业的企业家而言，融资环境也已发生了变化。

　　从 2015 年伊始，管理 62 亿美元资产的深圳市创新投资集团有限公司（Shenzhen Capital Group Co.， Ltd. SCGC）曾考虑每月对大约 20 家发展初期的中国科技公司进行投资。但是在中国证券市场出现大幅下滑之后，该公司的科技投资团队已终止进行新投资。该公司科技投资经理杜建（Du Jian）表示，他的团队已从 10 月份重新恢复投资谈判，但与上半年相比，他们在签署投资交易时变得更加谨慎。

　　杜建说，“如今，更多的资源已被集中到了少数几家初创公司当中。”他说，投资人能够花更少的钱获得更多的股份，且有能力的创始人将会有更少的竞争对手。

　　虽然投资人对私有科技公司的投资热情已经降温，但自去年夏天开始的在美上市的中国科技公司私有化浪潮将在 2016 年重拾升势。Dealogic 的数据显示，2015 年共有 27 家在美上市的中国公司进行了私有化，涉及金额 335 亿美元。在 2014 年，仅有一家在美上市的中国公司进行了私有化，涉及金额为 6.60 亿美元。

　　去年 12 月，奇虎 360 宣布将通过 93 亿美元的交易进行私有化。奇虎 360 私有化交易的部分资金来自于银行贷款，以及向中国投资人销售的财富管理产品。该产品有希望像投资人提供高达 7 倍的投资回报。

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