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拍拍网砸盘，京东为腾讯的烂账付了巨额买单费

　　昨日，京东发布 15 年 Q4 财报，单季巨亏 76 亿人民币格外惹眼，京东对此的解释之一是因拍拍网停止运营带来的相关商誉和无形资产减值。当初拍拍就是腾讯电商的毒瘤业务，后来一甩手将拍拍与易迅打包卖给了京东，而今天京东为拍拍进行最后一次的巨额买单。

　　易主未能给新拍拍带来转机，关停是正确的决定

　　去年 11 月，京东宣布将于 12 月 31 日正式关停拍拍网服务，快刀斩乱麻式的关停拍拍让京东财报一下子因商誉和无形资产减值而带来 25.7 亿元亏损。此前，在京东刚刚并购腾讯电商业务时曾对拍拍有些许期待，刘强东曾派遣京东标志性人物之一的蒉莺春带队组建新拍拍，不过 14 年 7 月京东发布新拍拍战略时遭到了广泛的质疑，新拍拍与京东原有 POP 业务之间存在明显的矛盾，这为后来的拍怕关闭埋下了伏笔。

　　一年之后，蒉莺春正式卸任吹响了新拍拍战略全面失败的前奏，四个月之后的去年 11 月，在发布 Q3 财报之前，京东正式宣布关停拍拍网服务。从 Q3 财报来看，当季整个京东 GMV 为 1150 亿，而拍拍仅为京东贡献 40 亿元的 GMV，占比不到 3.5%，同期整个阿里 GMV 为 7130 亿元，其中淘宝是 4380 亿元，占比 61.4%。

　　从 C2C 业务 GMV 的绝对值上来讲，拍拍与淘宝有着巨大差距，已不存在赶超的可能性，前者甚至不及后者的零头；而拍拍对京东的贡献值也要远远小于淘宝对于阿里重要性，也就是说对京东而言，拍拍实际上早就是可有可无的业务；另外在电商发展方向上，C2C 增速放缓，B2C 成为主流也是业界共识，京东不可能主动的将 B2C 的流量导给拍拍业务。

　　所以对于京东而言，无论从哪个层面新拍拍都是鸡肋业务，既不能带来明显的收益提升，也不能对淘宝构成竞争威胁，反倒还因假货、刷单，以及扰乱 B2C 业务的市场秩序而影响京东的政策发展。

　　京东高估了拍拍的价值，腾讯的烂账由京东买单

　　京东一直都想挑战阿里，我们可以看到在关停了 C2C 业务之后，京东近期又开始谋划在 B2B 领域做点什么。此前京东只有 B2C 业务，在 C2C 和 B2B 市场根本没有成行的业务产品可以拿出来与阿里竞争，所以当时腾讯乐于把拍拍与易迅打包作价入股京东，京东也自然乐于接受，因为对于当时的京东而言根本没有自建 C2C 平台的契机，直接承接腾讯多年来打造的拍拍品牌可以抹平京东直接向淘宝发起 C2C 挑战的产品门槛。

　　实际上，当时腾讯已经意识到电商业务难以推进，尤其是拍拍在当时已经与淘宝有着巨大差距，并且呈现日渐式微的发展态势，此前拍拍一直拖累腾讯，是腾讯手中最大的一笔包袱式的烂账，将拍拍作价转手给京东是腾讯在电商领域最为正确的市场决策。

　　京东当时高估了拍拍的市场价值，所以才花了不少精力制定了新拍拍战略，最终事实证明京东因错估 C2C 市场形势而造成了额外损失。若算上此前几个季度的无形资产摊销费用以及正式关停时带来的 25.7 亿的商誉和无形资产减值。京东为腾讯拍拍这笔烂账花了几十亿的买单费用，而腾讯却因投资京东赚翻了。

　　要知道当初腾讯入股京东时除了注入电商业务外，额外只支付 2.14 亿美元现金，现在看来腾讯出的这点钱都不够拍拍关停为京东带来的资产减值，拍拍这个烂摊子算是砸在京东手里了。当然，腾讯对京东的意义不能只看拍拍这块业务，虽然拍拍为京东带来了损失，但腾讯当初作为京东的基石投资人为稳定京东股价起到了决定性的作用。

　　关停拍拍也解决不了京东亏损问题，警惕资本撤离现象

　　在回到京东 Q4 财报上来，整个 Q4 京东亏损 76 亿人民币，而关停拍拍造成的资产减值只有 25.7 亿，也就是说另外 50 亿的亏损并不是出自拍拍。此前每个季度京东都承担收购腾讯部分资产与业务产生的相关无形资产摊销费用，这也被用来当做解释京东不盈利的一个借口之一，实际上很多公司同样都要承担无形资产摊销费用，拍拍并不是造成京东亏损的主要问题，而今后拍拍也不会再对京东财务构成影响。

　　京东 Q4 的巨额亏损除了因拍拍关停带来的巨额资产减值外，在到家 O2O 业务和金融业务上的投资才是造成京东巨额亏损的主要原因。在主营业务仍无法盈利时，京东大手笔投资新业务又造成了新的巨额亏损，这进一步让资本市场无法辨别京东的盈利能力，此前京东对亏损的解释是对物流投资，现在变成了对 O2O 和金融业务投资，押注未来是粉饰净利润不加的有效手段。

　　不过，似乎有些投资公司已经对京东何时盈利失去了耐心，从去年上半年开始，老虎、DST、高瓴资本、今日资本陆续大幅有减持京东股票的举动，资本撤离现象难免让业界对京东的未来感到不安。此外，京东 GMV 增长虽然看起来还不错，但实际并没有想象中的乐观，15 年 Q4 与 Q3 相比京东 GMV 环比增速为 26.3% 低于阿里的 35.2%，在单季 GMV 数值上，京东更是落后阿里 8190 亿。

　　在盈利前景不明确，GMV 增速与增量又不及竞品，投资公司也不得不重新评估投资京东所能带来的未来收益。

　　快刀斩乱麻式的关停拍拍是京东的正确抉择，但 O2O 和金融业务的发展需要或为京东带来新的财务负担，要知道腾讯与京东在 O2O 和金融领域有一定的竞争关系，所以腾讯不可能向电商业务那样扶持京东这两快新业务，如何在没有腾讯支持的环境下自处是对京东的一大考验。

　　作者：王利阳，科技不吐不快，公号：tucaokeji

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