YY最快第三季度签署私有化协议，雷军又能大赚一笔?
雷建平 4 月 20 日报道
在收到管理层私有化要约 9 个月后，欢聚时代(YY)的私有化终于有了进展。
腾讯科技今日独家拿到的一份最新材料显示，欢聚时代可能会在 2016 年第二季度或第三季度签署私有化合并协议，并在 2016 年第三季度实现退市。
此后，欢聚时代将完成红筹及 VIE 拆除，并在 2017 年第一季度明确回归A股，可能在 2017 年末通过A股审批，并完成股权交割。
欢聚时代私有化过程中，总共需要 39.7 亿美元（约 259 亿人民币），其中，欢聚时代董事长雷军、CEO 李学凌一共持有公司约 33.4% 的股权，对应价值 13.3 亿美元。
欢聚时代需要筹集剩余部分股权的资金，66.6% 的股权对应总资金需求为 26.4 亿美元。欢聚时代此次募集资金中，需要募集 19.4 亿美元（约 126.8 亿人民币）。
此外，境内银团将向雷军和李学凌提供 7 亿美元等值人民币的银行借款，同时直接投资人出资的 20% 作为创始人借款。
雷军李学凌需借贷 7 亿美元
资料显示，截止到 2016 年 3 月，欢聚时代董事长雷军持有公司股权为 16.7%，欢聚时代 CEO 李学凌持股为 16.8%，李学凌所持股权只是略高于雷军。
欢聚时代当前的股权结构
欢聚时代其他股东和管理层则一共持有剩余 66.6% 的股权。
欢聚时代截止到 2015 年 3 月时的股权结构
欢聚时代还没有向 SEC 递交 2015 年年报，查阅欢聚时代年报可发现，欢聚时代目前的股权发生了一些微小但重要的变化，即到 2016 年 3 月，李学凌股份超过雷军成单一大股东。
截止到 2015 年 3 月，雷军持股为 17.9%，拥有 39.2% 的投票权，李学凌持股为 17.8%，拥有 35.9% 的投票权。雷军和李学凌一共持有公司 75.31% 的投票权。
欢聚时代管理层和董事一共持有公司 47.2% 的股权，持有 85.4% 的投票权。另外，纪源资本 GGV 持有欢聚时代 5.6% 的股权，8.7% 的投票权。
尽管到 2016 年 3 月，雷军和李学凌持股出现下降，但依然拥有超过 60% 的投票权。
欢聚时代的私有化主要分为 3 个步骤，分别是私有化、拆红筹及 VIE 、回归A股。
其中，私有化部分为，直接投资人连同雷、李和创始人基金按照比例注资境内 HoldCo。资金经由境内 HoldCo，设立境外 MergerCo。
境内银团向雷军和李学凌提供 7 亿美元等值人民币的银行借款，同时直接投资人出资的 20% 作为创始人借款。MergerCo 与美国上市主体合并，偿还 CB，完成私有化
回归A股为境内股东以持有的境内 HoldCo 股权对 VIE 增资，成为 VIE 股东。保证境内未来上市实体 VIE 控制权结构与之前境外主体的控制权一致，并启动境内股权激励持股平台。
欢聚时代的私有化方案
欢聚时代打动投资的部分在于，截至 2016 年 3 月 31 日，公司股价为 61.59 美元，市值 34 亿美元，2016 年市场一致预测市盈率为 19.1 倍。
欢聚时代的业绩数据
一位投行人士对腾讯科技表示，欢聚时代最大亮点是便宜：公司 12 亿的年净利润、接近 18 亿的现金流，2016 年预期 16 倍 pe。
2015 年，宋城演艺 26 亿收购 6 间房轰动一时。上述人士称，“欢聚时代的回归就拥有很大想象空间。你看看宋城演艺这些公司，收入比欢聚时代小很多，但至少是 60 倍 pe 以上。”
投资人还拥有赎回权：若公司在本次交易交割后 7 年内未实现合格的首次公开发行或合格的借壳上市，公司或创始人承诺以投资人届时所持公司股权的投资成本与在此基础上6%IRR 计算得出的收益之和的价格，回购投资人所持有的公司股权。
但如因国家政策原因导致公司无法实现合格的首次公开发行或合格的借壳上市，则赎回期限届时将由各方视实际情况再行协商确定，具体触发条件及协商机制在最终交易文件中约定。
当然，欢聚时代回归也会有风险问题，如，虎牙直播、泛娱乐直播 APP“ME 直播等，UGC 容易产生色情内容，像淘宝和天猫易产生假货一样，关键是欢聚时代对这些是打击的态度。
中概股正迎来集体退市潮
随着欢聚时代的私有化有进展，中概股在 2016 年 4 月已经迎来退市潮流。
| 中概股私有化企业（单位：美元） | ||||||
| 名称 | 代码 | 私有化价格 | 发行价 | 私有化价格与发行价差 | 当前股价 | 套利空间 |
| 汽车之家 | ATHM | 31. 50 | 17 | 85. 29% | 31. 49 | 0. 03% |
| 博纳影业 | BONA | 13. 7 | 8. 5 | 61. 1% | 2016 年 4 月完成退市。 | |
| 易居 | ej | 6. 64 | 12 | -44.6% | 16 年 4 月达成私有化。 | |
| 优酷土豆 | YOKU | 27. 60 | 29 | -4.8% | 2016 年 4 月完成退市。 | |
| 如家快捷 | HMIN | 35. 8 | 13. 8 | 159. 4% | 2016 年 4 月完成退市。 | |
| 麦考林 | MCOX | 4 | 11 | -63.6% | 2016 年 4 月完成退市。 | |
| 酷 6 传媒 | kutv | 1. 08 | 借壳上市 | ----- | 16 年 4 月达成私有化 | |
| 聚美优品 | JMEI | 7 | 22 | -68.2% | 6. 32 | 10. 75% |
| 智联招聘 | ZPIN | 17. 50 | 14 | 25% | 16. 04 | 9. 1% |
| 爱康国宾 | kang | 17. 8 | 14 | 27. 1% | 22 | -19% |
| 艺龙 | long | 18 | 13. 5 | 33. 3% | 16 年 2 月达成私有化 | |
| 当当 | dang | 7. 8 | 16 | -51.2% | 7. 5 | 4% |
| YY | YY | 68. 5 | 10. 5 | 552. 3% | 63. 05 | 8. 7% |
| 世纪佳缘 | date | 7. 2 | 11 | -34.5% | 与百合签署合并协议 | |
| 360 | qihu | 77 | 14. 5 | 431% | 16 年 3 月私有化获批 | |
| 陌陌 | momo | 18. 90 | 13. 5 | 40% | 16. 63 | 13. 65% |
| 中手游 | game | 22 | 24 | -8.3% | 15 年 7 月完成私有化 | |
| 完美世界 | pwrd | 20. 20 | 25 | -19.2% | 15 年 7 月完成私有化 | |
| 淘米 | taom | 3. 588 | 9 | -60% | 16 年 4 月私有化获批 | |
| 乐逗游戏 | dsky | 14 | 15 | -6.6% | 15 年 12 月达成私有化 | |
| 世纪互联 | vnet | 23 | 15 | 53. 3% | 20. 99 | 9. 57% |
| 人人 | renn | 4. 2 | 14 | -70% | 3. 35 | 25. 3% |
| 航美 | amcn | 6 | 15 | -60% | 15 年 9 月达成私有化 | |
| 久邦数码 | gomo | 4. 9 | 11. 22 | -56% | 2015 年 11 月完成退市 | |
| 空中网 | KZ | 8. 56 | 10 | -14.4% | 7. 35 | 16. 4% |
到 2016 年 4 月，已经有优酷土豆、如家快捷、博纳影业、麦考林 4 家企业退市，另有易居、酷 6 等等多家企业达成私有化协议，另有 360、淘米私有化获批，正在走最后退市流程。
如今，这些正在私有化的企业套利空间已大幅收窄，曾经，陌陌私有化最高套利空间超过 180%，现在套利空间仅剩下 13.65%。
2016 年 3 月到 4 月，陌陌私有化也有很大进展，具体表现为，阿里巴巴集团副董事长蔡崇信取代阿里资本董事总经理副总裁张鸿平进入到陌陌董事会，阿里还加入了陌陌的买方团。
随着陌陌套利空间减少、成交量放大，一切均显示，在阿里加入陌陌买方团后，陌陌私有化成功概率已大幅增高，有可能会在近期达成私有化协议，且陌陌私有化价格不会下调。
分析认为，蔡崇信加入陌陌董事会，及阿里加入陌陌买方团，使得陌陌一直陷入到僵持的私有化交易可能就会快速推进，私有化所需要的数亿美元的资金也更容易到位。
更大变化在于，汽车之家也加入到私有化潮流。4 月 16 日，汽车之家管理层提出要对汽车之家进行私有化。买方团由汽车之家 CEO 秦致及管理层牵头，博裕、红杉、高瓴资本参与。
不过，汽车之家私有化的尴尬在于，中国平安突然闯入，以 16 亿美元价格获得汽车之家 47.7% 股权。新晋第一大股东中国平安与汽车之家的买方团不是一个阵营。
汽车之家打通投资人的地方在于，其 2015 年净营收同比增长 62.4%，至 34.640 亿元(5.347 亿美元)，调整后净利在 2015 年全年同比增 36.2%，至 11.031 亿元人民币(1.703 亿美元)。
汽车之家既是优质资源，又有很好盈利能力，这是A股公司的最爱。汽车之家无论是借壳上市还是独立上市，都会是被追抢的对象。这使得中国平安与汽车之家管理层之家将有恶斗。
倒是平安信托出面释疑，其对媒体称，平安投资汽车之家，并与转让方澳洲电讯签署了具有法律约束力的股权转让协议，其投资收购进程不会受到最新私有化要约的影响。
目前为止，只有空中网、当当、人人等少数几家企业在私有化方面还没有进展。
分析人士认为，尽管战略新兴板推出受阻，使得部分亏损的企业回归会产生犹豫，但中概股回归A股的趋势已不可逆转，中概股剩下的几个“大家伙”也会拆分业务陆续回归国内。
正文到此结束
热门推荐
相关文章
近期评论
-
你这基本没有更新呀，最近文章显示还是2019年的文章。不符合要求哈
-
关键词：慕云博客 链接：https://www.lilun.me 描述：分享原创文字的个人博客
-
-
-
可以提供一下源码吗
-
不是商业站，鸡娃学习笔记
-
-
-
-
听他们说很厉害的样子
Loading...
![[HBLOG]公众号](http://www.liuhaihua.cn/img/qrcode_gzh.jpg)
