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早期资本套现退出途牛股权结构大变脸

在引入京东、海航集团等外资后，早期持股的DCM、淡马锡、红杉资本等正在从途牛网抽身而出。财务性投资方的套现退出或是必然，但持续的烧钱也让新接盘者面临严重浮亏。

根据途牛网近日递交给美国SEC的资料显示：截至3月31日，海航集团以24%持股、17%的投票权，占据途牛第一大股东；京东持有20.7%的股权、14.6%的投票权紧随其后；早期持股的DCM从占股16.4%缩减为占股9.2%；而红杉资本已退出。

“途牛上市已两年，淡马锡和红杉资本属于财务性投资者，短期套现退出正常”，劲旅咨询首席分析师魏长仁向南都记者表示。但另一方面，“途牛经营状况显然没有好到让投资者有长期持股的价值，对早期资本而言，现在退出套现额利益高于长期持股的风险”，艾媒咨询CEO张毅称。据途牛2015年财报，其净收入为76亿元人民币，较2014年增长116%，但归属于普通股股东的净亏损为从2014年的4 .6亿扩大到14 .6亿元。“途牛目前烧钱力度还没有减弱迹象，未来两年内还会继续亏损”，魏长仁称。

亏损和烧钱已成为在线旅游的新常态，这也是途牛大量融资、股权频繁变动的原因。“途牛未来很难再引入财务投资者，只能是目前的大股东增持或是新的战略投资者”，魏长仁分析称。

2015年，途牛分别引入京东和海航3.5亿美元和5亿美元战略投资。但截至昨天，途牛市值为9.5亿美元，海航和京东持有股权价值分别为2.28亿和1.97亿美元，与最初的投资额相比分别缩水54.2%和43%。不过，魏长仁表示，海航和京东属于战略投资者，除了账面上的收益之外，更看重和途牛的产业协同效应。

本文来源：南方都市报作者：蔡辉马宁宁责任编辑：郭瑞超_NF2003

原文 http://money.163.com/16/0512/07/BMROCJD500253G87.html

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