转载

证监会严打VR互金“炒作” A股回归价值投资

夏欣

自收紧中概股回归之后，5月11日市场又传出上市公司“互联网金融、游戏、影视、VR四行业跨界并购被叫停”的消息。恒天海龙等多只跨界并购个股应声大跌。权威人士关于经济“L型走势”的解读也令市场人心不稳。

5月10日，上证指数一度逼近2800点；5月12日，盘中一度跌破2800点，其后两天一直在2800点一线徘徊。虽然在机构看来，市场大幅下跌的风险极其有限，但是，3000点仍然是横亘眼前的久攻下不的桥头堡。

国泰基金公司明星基金经理杨飞在接受《中国经营报》记者采访时表示，判断市场指数偏中性，或将在这个点位上震荡。中长期来看，依然有结构性投资机会。“主要集中在有业绩的一些真成长公司和景气度比较高的行业，比较看好电子、水处理等环保细分领域；旅游、家电、食品饮料等大消费领域。”

前海开源基金执行总经理杨德龙则明确指出，在监管层一系列政策引导和偏爱绩优蓝筹股的长线资金带动下，A股市场风向将逐渐转向价值股。

仓位风格调整

事实上，在近期调整中，白马股的超额收益已经非常明显，食品饮料特别是白酒、医药、农林牧渔、家电等绩优行业大部分跑赢大盘，部分白马股还创出今年新高。这也在一定程度上佐证了杨飞、杨德龙的判断。

5月11日，中字头个股爆发，中国国航、中国医药强势领涨，收盘涨逾5%和4%。中海集运放量涨停，中国远洋、中海发展、招商轮船等个股也有不小涨幅。

从板块涨幅来看，除航空板块位列第一外，食品饮料和医药板块涨幅均占据前列。

业内人士称，传闻证监会叫停上市公司四个行业跨界定增，其直接影响是成长性主题存在一定政策不确定性。这也导致场内资金持续向低估值品种转移，消费类防御型板块自然成为移仓首选标的。

目前食品饮料板块PE为25倍，为全部A股的1.45 倍，较4月小幅回落，但相较于历史平均的36倍和1.77倍，仍具有一定的安全边际。

同时，公募基金的仓位、风格也出现调整。值得一提的是，此次风格调整是2016年年内第二次，而仓位调整是年内第一次。

招商证券的研究显示，今年以来，公募基金一直持续保持较高仓位，鲜有明显的调整仓位的动作。而在最近的下跌中，基金仓位出现明显下降。招商证券认为，一方面公募基金很可能采取了明显的减仓动作。另一方面，也可能前段时间公募基金不断向低估值的大盘蓝筹，食品饮料、家电等移仓有一定关系。

而第三方机构监测的数据表明，在本轮下跌之前，基金已经开启了减仓模式。

据德圣基金研究中心测算，基金主动减仓超过4%的有36只，主动减仓超过2%的有103只。截止到5月5日，九种类型的基金中，有七类基金主动减仓，基金整体仓位出现小幅下降。只有指数型基金、杠杆基金两类被动型产品的平均仓位较高，分别为93.69%和90.30%。

不过，也有例外。

“我们维持对大盘的中性判断，基金的仓位也保持中性配置，不会有大的调整，但是结构会发生一些变化。”杨飞告诉记者。

不宜盲目抄底

5月10日，市场延续了上一个交易日的大跌，沪指继续低开下跌，两个交易日累计跌幅近200点。

大成基金认为，三大因素导致市场下跌，短期未现趋势性机会。

经济基本面方面，4月份经济数据虽然继续回暖，但回升力度已经开始趋缓，且数据低于市场预期。中观高频数据显示，宏观经济目前维持在高位，从边际的角度看，拐点预计即将来临。从市场的流动性状况来看，央行一季度货币政策执行报告强调货币政策维持稳健定位，增强针对性和有效性。央行表示未来将密切关注通胀的走势，货币政策将面临宽松向中性转变。外围市场方面，美国4月份非农就业数据低于预期，但美元指数却见底回升，说明市场对于美国经济和美联储加息的概率预期降到了低点。整体来看，全球流动性未来边际变化趋紧的可能性大于宽松。

大成基金判断，“无论从整体宏观经济基本面还是流动性状况，以及外围市场环境方面看，指数都缺乏进一步向上的支持，因此，维持宽幅震荡且向下的观点不变，不宜盲目抄底。”

市场大跌的一个重要导火索就是权威人士的重要表态。

《人民日报》采访权威人士称“我国经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是‘L型的走势’。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的”的消息今日受到广泛关注。此外，权威人士对于“股市、汇市、楼市将回归各自的功能定位，国家将尊重其各自的发展规律”的表态也对市场心理预期形成一定的冲击。

如果经济是L型，反映到资本市场上会是什么形态？

“L型就是调整下来后长期在一个低位附近震荡。如果经济是L型，那么市场基本也是在低位震荡，大盘不会有一个显著的向上或向下的方向。”杨飞推测，总体来看，目前传统行业看不到向上的大概率事件，因为未来不允许做大规模刺激；向下方面，由于货币政策相对来说比较中性，市场对全年的增长有一定预期。所以其实向上向下空间都不大，可能就在低位震荡。这个时候依然有很多结构性投资机会，更考验基金经理选股能力和行业判断力，关键在于能不能找到细分领域，自下而上挑选出一些好的公司。