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年营收只有6000万美元的Snapchat凭什么能值200亿美元？

　　导语：美国《财富》杂志网络版今天撰文称，虽然 Snapchat 去年营收仅为 6000 万美元，但之所以能够获得高达 200 亿美元的估值，主要是因为该公司的用户增长仍然很快，创收潜力十分巨大。

　　以下为文章全文：

　　那些认为科技泡沫即将破灭的人肯定会找一个靶子，而 Snapchat 似乎成了很多人的首选。随着周四有媒体曝光了这家视频分享社交网络刚刚以 200 亿美元的估值完成 18 亿美元融资后，这一地位只会进一步强化。

　　一家营收 6000 万美元的公司怎可能价值 200 亿美元呢？市销率超过 250 倍！这肯定是泡沫！要知道，Facebook 市销率只有 17 倍。

　　不过，计算一家公司的估值可不仅仅是算术那么简单。最重要的考虑因素是这家公司的增长曲线。如果它是一款社交应用，那就非常依赖网络效应，所以关键要看活跃用户和互动时间，以及这些指标的增长速度，而营收问题关键要看趋势。或者更确切的说，很多投资者却很热衷于使用预测营收来进行估值。

　　正因如此，Snapchat 的理论估值才与 Twitter 的实际估值存在如此大的差异——后者的日活跃用户数同样为 1 亿人，但市值仅为 100 亿美元。Snapchat 的融资材料显示，该公司用户总数去年增长 50%，Twitter 的增长几乎可以忽略不计。

　　换句话说，由于 Snapchat 用户仍在增加，因此即便 Twitter 去年营收为 22 亿美元，达到 Snapcht 的 35 倍，但投资者还是更看好后者。

　　事实上，Snapchat 直到 2015 年最后一个季度才开始尝试通过“赞助滤镜”创收。所以，6000 万美元的营收多数都来自去年第四季。正因如此，他们才预计今年营收在 2.5 亿至 3.5 亿美元之间，2017 年可达 10 亿美元——照此计算，其当前实销率仅为 20 倍。

　　当然，这些数据也只是猜测。Snapchat 可能会推出许多令用户憎恶的创收方式，导致用户大举逃离；广告主也有可能不喜欢该公司的定价方式，导致其大幅降价。又或者，Snapchat 可以推出更多类似于塔可钟那样的“赞助滤镜”，这款滤镜的使用次数高达 2.24 亿次。

　　但 Snapchat 目前的营收似乎在快速增长，今年的确有可能达到 3 亿美元或更多。我们知道，该公司去年的用户增长率超过 50%。Piper Jaffray 等公司进行的调查显示，Snapchat 已经成为青少年的首选社交媒体应用，遥遥领先于 Instagram、Twitter 和 Facebook，用户每天在上面花费的时间多达 30 分钟。

　　Snapchat 今年早些时候宣布，该公司的用户每天在其平台上观看 100 多亿次视频，远高于 Facebook 最近公布的数据。无论能否直接与电视节目的收视率相比较，都不可否认这的确是个庞大的数据。

　　Facebook 早期的估值同样令人不解，因为该公司当时在集中精力加强用户粘度，之后才开始逐步创收。但当他们努力创收时，便实现了令人惊讶的营收。那么，Snapchat 究竟值不值 200 亿美元？这很难说，但却很容易理解为什么有些风险投资家认为它确实值这个价。

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