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中概股“接盘侠”难觅谁来增持阿里百度？

■IT时报许恋恋

5月下旬，“股神”巴菲特增持苹果 10亿美元的消息如平地一声惊雷，惊动了整个资本市场。根据美国证券交易委员会(SEC)的文件显示，截至今年3月31日，巴菲特和伯克希尔公司目前持有981万股苹果股票。受这个消息刺激，苹果股价应声上涨。

不同于苹果的逆势上扬，同是科技公司，国内两大科技巨头阿里巴巴和百度的日子却显得有些凄凉。不久前阿里巴巴被美国证监会约谈的困扰还未消散，一波未平一波又起。6月1日，阿里最大股东软银发布声明称，将分阶段抛售其所持有的价值约79亿美元的阿里巴巴股份，这是软银自入股阿里巴巴以来首次出售其股份，受消息影响，阿里股价跌幅超2%，跌破80美元。而百度则由于“魏则西事件”饱受谴责，波及资本市场，股价近期连续波动。

从股价来看，目前中概股的估值处于历史底部区域，但是否有投资者敢像巴菲特一样，果断下手增持呢？在去年开始的一波中概股私有化浪潮面前，这需要打个问号。

巴菲特增持苹果阿里、百度股价受挫

苹果4月26日公布新的财报后，股价一路下滑，跌破100美元，在90美元左右震荡。尽管苹果已经发出警告，第二财政季度销售下滑的局面将在第三财政季度继续，巴菲特却在此时出手，花10亿美元买入笼罩在一片悲观气氛中的苹果股票，提振了苹果的股价。

巴菲特此前曾公开表示对分析科技公司不在行，在过去的数十年里，他很少碰科技类的股票，因为他不做不熟悉的领域。但近几年内巴菲特一直买入并持有 IBM 的股票，即便是IBM的业绩已经连续16个季度下滑。分析认为，巴菲特投资苹果，一方面可以享受丰厚的股息回报，相当于每年6%的定期存款，另一方面则是即便投资有浮亏，对于资金成本极低的“股神”来说，他也能承担20多亿美元浮亏的压力。

“巴菲特的能力范围还是在传统企业，IBM属于IT，苹果的制造业概念大于互联网成分，所以总的来说，巴菲特对互联网公司还是非常谨慎的，风格依然倾向保守。” 独立美股评论人李云辉在接受《IT时报》记者采访时表示。

同样是科技公司，阿里和百度就没有这样的好运气了。阿里上周被曝出接受美国SEC调查后，股价大跌，本周又雪上加霜，遭到最大股东软银抛售，抛售金额总计高达79亿美元。这是软银自入股阿里巴巴以来首次出售其股份。完成减持后，软银所持有的股权比例将从32%下降至28%。对百度来说，刚刚过去的5月亦是黑色的。从5月1日起，青年魏则西的死亡让百度一直以来被诟病的竞价排名，被人人喊打，好不容易有些起色的股价也起起伏伏震荡不已。

VIE和政策双风险拉低投资价值

今年5月，中概股再遭血洗，第二周的连续三个交易日里，世纪互联累计跌幅达29%、陌陌跌25%、欢聚时代跌22%、当当跌21%、奇虎360 跌14%，中概股为何惨遭抛弃？

分析师称此次中概股价的大规模下跌是当时由于市场传闻证监会拟暂缓中概股国内上市，随后证监会表态称正对中国企业海外退市通过IPO并购重组等回到A股上市进行研究分析。这一表态后，中概股股价继续震动。

中概股在美国不受待见早已不是秘密，中概股的下跌表面上看来是由于某些个体事件，实际上有更深层次的原因。

“因为中概股的VIE架构(拥有超级投票权的可控利益实体)使得他们很大程度上不受美国的法律监管，也就是说中小投资人的投资没有像投资美国公司那样的保障。这就造成二级市场的中小型投资者比较被动，产生对于中概股公司的不信任心理。”一位美股分析师告诉《IT时报》记者。

不信任的另一个原因是源自于中概股的政策风险。李云辉表示，在美国投资者眼里，并不会有意区别这只股票是中概股、美国股或者欧洲股，首先看的是这个股票是否有投资价值，如果该上市公司主要的市场是在中国，那么国外的投资者“考虑政策因素会多一些。”

“整体看来，中概股内控不够健全，美国的内控(SOX)法案十分严格，内控不健全对投资人的影响很大。”李云辉表示。

实际上，不管是阿里、百度这样的国内巨头公司，还是较小一点的互联网公司，近期在美股的表现都相对低迷。上述美股分析师认为，海外资本市场对中国的互联网科技股并没有什么偏见，“有些中概股本身存在一定的问题，这容易导致所有中概股公司都被贴上一些不好的标签。”

“打折”私有化增加投资者不信任

在国外不受待见，想“回家”的心愿就愈发强烈。一旦中概股成功回归A股，获得的回报惊人。其中，最负盛名的是2015年暴风科技登陆A股后，拉出30多个涨停板。

总部位于波士顿的恒润合伙人有限责任公司曾在今年4月发表白皮书，称自2015年开始，38家在美国证券交易所交易的中国公司宣布总价值为444亿美元的价格私有化。这些公司在美国上市期间虽然平均现金持有量增长了六倍，但是私有化的溢价却远低于平均值，其中，19家私有化的价格低于IPO的报价。而这些公司的平均私有化价格比它们的IPO报价要低54%。

5月31日，当当就私有化达成最终合并协议，董事长俞渝和CEO李国庆等组成的“买家团”将以每股普通股1.34美元，相当于每股美国存托股6.7美元的现金收购当当网全部已发行普通股。对此，有小股东提出激烈反对，认为当当以低于30天均价42%的价格进行私有化，是对小股东的“打劫”。

“现在中概股私有化的问题会让一些中小投资人比较反感，主要是一些价格比较低的私有化无视二级市场上中小投资人的利益。”资深美股港股投资人胡正涛告诉记者。

在上述美股分析师眼里，商业道德、契约精神对于中概股更重要，中概股本身的VIE架构已经让投资者有着无处投诉的风险，现在又有企业用实际行动告诉投资人：是的，这些风险真实存在，而且有人会利用这些漏洞，以牺牲中小股东的利益为前提，最大化自己的利益。“这种情况下，中概股的境遇也就可想而知了。”

原文 http://tech.sina.com.cn/i/2016-06-06/doc-ifxsvenx3368264.shtml

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