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LINE即将风光上市的背后：为何估值从百亿美元落到仅剩60亿美元？

　　日本通讯软件公司 LINE 计划 IPO 的消息从 2014 年传出至今，官方终于在今天首次对外证实他们的 IPO 计划，预计在纽约时间 7 月 14 日于纽约证交所上市，东京时间 7 月 15 日于东京证交所上市。《彭博社》指出，目前估值 50 亿到 60 亿美元的 LINE，预计在本次 IPO 筹资 1 千亿日元（约 9.14 亿美元），将是今年度科技产业最大宗 IPO 案。

　　优势：强调创造营收的能力、拓展多元服务

　　隶属于韩国网络公司 Naver 的 LINE 公司，在 2011 年于日本推出同名即时通讯软件，截至今年 3 月，每月活跃用户已达 2.18 亿人，称霸泰国、日本、台湾和印尼的即时通讯软件市场。传 LINE 为了此次 IPO，聘请野村证券、摩根士丹利、摩根大通及高盛担任顾问。

　　相较于其他新创虽然有高估值、获利能力却不明，LINE 最大的优势便在于产生营收的能力。《彭博社》指出，LINE 最新财报显示其 2015 年营收高达 1,200 亿日元，较前年上升 40%。其中，广告占 35%，LINE 自制内容营收（如移动设备游戏）也占 35%，另有 22% 为通讯服务相关收入，如贴图。知情人士也透露，LINE 即将达到损益平衡点，也因此 LINE CEO 出泽刚将在 roadshow 向投资者强调 LINE 的赚钱能力。

▲ LINE 营收逐年成长。（Source：LINE） LINE即将风光上市的背后：为何估值从百亿美元落到仅剩60亿美元？

▲ LINE 在 2016 年第一季各业务的营收比率。（Source：LINE）

　　为了创造更多营收，LINE 近期也积极在通讯服务以外拓展更多服务，如串流音乐、移动支付、食物外送、低价移动电信服务等。出泽刚对此表示：“希望可以将 LINE 打造成智能入口，成为满足用户从娱乐、叫车和购物等日常生活行为的一站式平台（one-stop platform）。”在此之前，腾讯旗下通讯软件 WeChat 已成功在中国打造其服务生态系。

　　劣势：用户成长趋缓、开拓全球市场遇瓶颈

　　不过在风光上市的背后，LINE 也深陷拓展全球市场失利和用户成长趋缓的困境。

　　早在 2014 年，LINE 便传出计划上市消息，不过当时恰逢阿里巴巴上市并获市场超额认购，不利于 LINE 上市，且母公司 Naver 希望先着重拓展全球市场，IPO 计划因此停摆。两年后，LINE 不仅未能成功拓展版图，更因为 Facebook Messenger、WhatsApp、WeChat 等即时通讯软件各据一方，让 LINE 更难打进想触及的市场，估值至今仅剩 50 亿到 60 亿美元，远低于 2014 年的百亿美元估值。

　　相较于其他即时通讯软件，LINE 每月活跃用户数虽突破 2 亿，却远低于 WeChat 近 7 亿，以及 WhatsApp 超过 10 亿的活跃用户数，其中更有高达 69% 来自亚洲的四大核心市场，在欧美市场仍无法与其他通讯软件抗衡。根据《金融时报》报导，出泽刚于 3 月受访时，曾表明未来将专注发展亚洲以及其他可维持龙头地位的市场，悄悄放弃过去希望称霸全球的目标。

LINE即将风光上市的背后：为何估值从百亿美元落到仅剩60亿美元？

▲ LINE 董事长暨 CEO 出泽刚。

　　不仅如此，在最新一季，虽然 LINE 在 4 个主要亚洲市场的活跃用户增加 770 万人，但其他缩减行销成本的市场，用户也跟着减少，让 LINE 每月活跃用户仅增加 300 万人。

　　过度仰赖特定市场、在拓展市场和增加用户面临瓶颈，不仅让投资者对 LINE 的财务结构产生疑问，也让 LINE 的发展前景蒙上阴影。不过换个角度看，拓展全球市场失利后 LINE 也改变策略，将眼光从全球转向既有核心市场，希望藉由推出新服务，以最大化既有用户群创造的营收，并开拓新的收入来源。

　　然而，LINE 近期拓展新服务并不太顺利，《TechCrunch》报导指出，LINE 2015 年投入 4,200 万美元在有潜力和 LINE 通讯整合的服务，提供串流音乐的 MixRadio 便是其中之一，不过考量到推广新服务的财务挑战和公司发展优先顺序，在收购 MixRadio 短短 14 个月后便决定终止其服务，于日本推出的购物服务 LINE MALL 也在今年 2 月宣布将终止服务。

　　在几番挑战新市场和其他服务的模式失利后，LINE 终于下定决心 IPO 筹资以换取更多发展可能。这次锁定东京和纽约上市，分别将发行 1,300 万和 2,200 万新股，而设下美国募得一半以上筹资金额的目标，无非是希望能再次挑战美国市场。《彭博社》报导指出，LINE 打算将本次 IPO 筹资用于发展东南亚市场，长期目标则为拓展美国市场。LINE 官方也指出，希望透过在日本与美国公开发行股票以强化亚洲市场领导地位，同时积极将触角拓展至全球市场。