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Lex专栏：腾讯买Supercell是好买卖吗？

手机游戏极易上瘾，一旦上手就很难放下。据报道软银(SoftBank)已打算戒掉自己的“游戏瘾”，正在协议将所持有Supercell73%的股份出售给中国的腾讯(Tencent)，据悉Supercel的估值在这笔交易中达到90亿美元。Supercell是一家芬兰游戏制造商，产品包括《部落冲突》(Clash of Clans)。

软银于2013年收购了Supercell大部分股份，Supercell也庆幸找到了这样一位合作伙伴，“其眼光不是着眼于今后10年，而是今后100年”。事实证明，软银的投资目光连十年都不到。

不过这也没什么不好，软银取得了良好的回报，三年前软银是以15亿美元买入了Supercell51%的股权。真正棘手的问题将是如何部署这笔资金，是用来进行风险投资？偿还债务？还是用来支撑麻烦的Sprint——软银旗下的美国移动电话业务。

作为一家专注互联网，且拥有手游业务的公司，腾讯比软银更适合成为Supercell的股东。这家中国公司将要支付约10倍的往绩息税折旧及摊销前利润(Trailing Ebitda)。这明显大于去年动视暴雪(Activision Blizzard)对《糖果粉碎传奇》游戏制造商King Digital Entertainment的收购价，后者与Supercell的往绩息税折旧及摊销前利润相近，但市值为50亿美元。

Supercell业绩不错，但其估值仍然很难说是合理的。手游公司很容易大起大落，甚至超过电影制品厂，后者至少可以通过卖座的演员和电影特许经营权来提高收益。

Zynga的市值一度吹得比Supercell还高，由于无法延续——或重复——《乡村度假》(FarmVille)的成功，其市值现在比2012年的高点下降了80%。Rovio也开发不出任何能与《愤怒的小鸟》(Angry Birds)媲美的游戏。

Supercell吹嘘自己能在游戏开发过程中毫不留情地终止项目，“每次我们搞砸了就喝香槟”来记录失败。腾讯将会希望Supercell不要过多地这样举杯庆祝。

Lex专栏是由FT评论家联合撰写的短评，对全球经济与商业进行精辟分析

译者/何黎

原文 http://www.ftchinese.com/story/001068049

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