转载

债务“成灾” 转型遇困戴尔投资中国1250亿元沦为空谈？

　　3 个月以来，美国戴尔公司做了两笔亏本生意。6 月 21 日的一份联合声明显示，Francisco Partners 与埃利奥特管理公司已同意收购戴尔旗下的 Quest Software 和 Sonic Wall。路透社的消息称，这笔交易的金额大约为 20 亿美元，相比 4 年之前收购这两项业务所付出的 36 亿美元，戴尔因此损失了 12 亿美元。同时在 2016 年 3 月日本技术服务公司 NTT Data 收购戴尔旗下 Perot Systems 的交易中，戴尔也损失了 4 亿美元。

　　戴尔为何频频贱卖家产？2015 年 10 月达成 670 亿美元收购 EMC 的协议之后，美国一家券商的分析师就指出，戴尔提交给美国证券交易所的文件表明，收购 EMC 是高杠杆交易，估计需要承担 510 亿美元的债务才能完成这笔交易，也许戴尔不得不尝试出售部分资产。戴尔官方并未回应亏本交易的话题。不过，戴尔大中华区总裁黄陈宏此前在接受《中国经营报》记者采访时表示，虽然戴尔私有化和收购 EMC 都带来债务压力，但有利于戴尔向云计算转型。

　　3 个月巨亏 20 亿美元

　　戴尔收购 EMC 的协议是在 2015 年 10 月达成的，路透社在 2015 年 11 月初就爆料称，为了减轻收购 EMC 所带来的沉重债务负担，戴尔计划出售大约 100 亿美元、包括软件和服务业务之内的非核心资产，这些资产包括 IT 管理解决方案供应商 Quest Software、电子邮件加密和数据安全提供商 Sonic Wall、备份解决方案部门 App Assure 以及 IT 服务供应商 Perot Systems。

　　截至目前，戴尔已经出售这份清单中的大部分资产，但回笼的资金距离 100 亿美元尚远。

　　美国媒体的报道显示，在 Perot Systems 的出售上，戴尔选择与花旗银行合作，最初的出售估价是在 50 亿美元到 60 亿美元之间。此后，戴尔与 Tata Consultancy Services 等多家公司进行过谈判，但最终因为价格分歧未能达成一致——与这些公司谈判时，戴尔的出价是 50 亿美元左右。到 2016 年 3 月，戴尔最终与日本 NTT Data 达成协议，以 35 亿美元的价格卖掉了 Perot Systems。

　　Perot Systems 最初是由美国前总统候选人罗斯·佩兰创建。2009 年戴尔以 39 亿美元的价格收购了 Perot Systems，并将其变成戴尔的 IT 咨询部门。

　　在 Perot Systems 的“一买一卖”之间，戴尔付出 7 年时间，不仅未能获得溢价，反而使资产缩水了 4 亿美元。

　　类似的情况也出现在 Quest Software 和 Sonic Wall 的“买卖”过程中。公开资料显示，戴尔是在 2012 年先后收购 Quest Software 和 Sonic Wall 的，分别付出了 24 亿美元和 12 亿美元的代价。

　　在 Quest Software 和 Sonic Wall 的出售上，戴尔与高盛集团合作，高盛集团给出的交易估价是“Quest Software 和 Sonic Wall 各值 20 亿美元”。这样，戴尔还能小赚一笔。不过，6 月 21 日的联合声明显示，Quest Software 和 Sonic Wall 的交易价格在 20 亿美元左右。戴尔因此巨亏 16 亿美元。

　　也就是说，戴尔在过去三个月卖掉了估值为 90 亿~100 亿美元的资产，在买下这些资产时，戴尔付出了 75 亿美元，而卖掉时，仅收回了 55 亿美元，亏掉了 20 亿美元。

　　平安证券 IT 分析师在接受《中国经营报》记者采访时表示，全世界都知道戴尔正在为收购 EMC 筹钱，在此背景下出售资产，戴尔作为卖方在谈判中处于弱势地位，因此这些资产不可能卖出好价钱。

　　戴尔在中国前景暗淡

　　最近几年，曾经的 PC 之王戴尔、惠普、联想都在寻求转型，除了联想继续面向硬件领域——智能手机方向转型之外，惠普和戴尔都在朝着数据中心、云计算等企业级市场转型，但转型效果并不明显。

　　特别是在中国市场，由于“棱镜门事件”的发生，中国政府加强了对网络安全的要求，美国一些 IT 巨头天然被排除出政府以及银行、电信等敏感部门的采购名单。由于中国市场如此之大，政策的转向对美国 IT 厂商的影响很大。

　　戴尔也是其中之一。戴尔友商一位不愿具名的中层管理人士私下对表示记者，由于被踢出了政府的采购名单，许多美国 IT 巨头在中国的收入受到很大影响，因此也放缓了对中国市场的投入。不过，黄陈宏在接受本报记者采访时表示，戴尔公司对中国经济很有信心，已经承诺未来五年在中国投入 1250 亿美元。“最近两年，在其他美国 IT 巨头要么在中国投资建厂、要么与中国公司合资的背景下，戴尔其实一直在喊投资中国 1250 亿美元，但是在落实动作上却乏善可陈。”上述友商人士认为，特别是在戴尔私有化、收购 EMC 带来巨额债务的情况下，戴尔近期在中国投入大笔资金恐怕不太现实。

　　戴尔在收购 EMC 的声明中明确表示，合并完成之后的最初 18~24 个月，戴尔将把重点工作放在减轻债务上，目标就是获取“投资”等级的信用评级。这表明，债务高企已可能影响融资渠道的通畅，戴尔必须优先解决这一问题。在此背景下，优先投资中国市场显然是戴尔的一种奢望。

　　在 2013 年完成私有化以后，戴尔开始向数据中心、云计算等企业级市场转型。在中国，戴尔甚至与贵州省政府、贵阳市政府合作，刚刚设立了一家云计算合资公司，希望通过合资公司平台，吸引中国数百万中小企业客户使用戴尔的云服务。虽然云计算、大数据市场实际上仍处于启动阶段，但实际上能在全球领先的厂商，比如亚马逊，在云计算上已经耕耘十年之久，再如阿里云，由于资金雄厚、投资巨大，发展势头非常迅猛，戴尔想在中国云计算市场取得突破恐怕并不容易。

正文到此结束