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万达成“疑似收购”派拉蒙的第五个金主，而这也许是一个“中国溢价”陷阱

这几天，万达有意收购派拉蒙的新闻在资本圈、文娱圈里，浩浩荡荡的传了起来。这已经是派拉蒙在中国的第五个绯闻对象，之前四个分别是阿里巴巴、DMG、复星集团和百度。

7月13日，路透社援引知情人士消息称，万达集团正与维亚康姆(Viacom)洽谈，意图收购维亚康姆旗下派拉蒙影业(Paramount Pictures) 49% 的股份，价值约39.2—49亿美元。

中国互联网、影视巨头资金雄厚，想要借助收购派拉蒙打开全球市场无可厚非。但派拉蒙为何一定要选中国企业传绯闻？

近年来业绩日渐下滑的派拉蒙，不排除有利用“中国溢价”自抬身价的嫌疑。另外，与中国企业结盟也有助于其顺利的进入蒸蒸日上的中国电影市场。

中国金主的Hollywood Dream

派拉蒙与中国金主的绯闻，早从去年就有迹可循。

2016年2月，派拉蒙的母公司维亚康姆CEO道曼（Philippe Dauman）正式对外宣布，正在寻找外界战略投资者，收购这家拥有104年悠久历史的好莱坞影片公司的部分股权。

而早在2015年12月，维亚康姆第二股东加贝利（Mario Gabelli）已经在接受英国《金融时报》的采访时表示，希望把部分股份卖给阿里。他说：

“马云对电影市场的理解非常深刻，如果那么做的话（卖股份给阿里），不仅可以帮助派拉蒙获得更多的资金支持，而且能够帮助派拉蒙在中国市场上拍摄更多的电影。”

今年6月16日，也有媒体爆出，维亚康姆创办人雷石东(Sumner Redstone)的女儿莎丽（Shari Redstone）在与阿里巴巴创办人马云有过接触。

万达成“疑似收购”派拉蒙的第五个金主，而这也许是一个“中国溢价”陷阱

2016年3月，据美国媒体Deadline报道，总部位于北京的DMG娱乐传媒公司或成为派拉蒙影业的竞购者之一。且报道称派拉蒙将出售40%的股权，转让金额约为20亿美金。

此外，发展快乐时尚产业的复星集团，因曾收购了太阳马戏且在好莱坞拥有Studio 8的缘故，也曾被传是派拉蒙的“潜在收购者”。

今年7月初，百度也被爆出之前考虑过联手一家国内传媒公司，共同竞购派拉蒙影业股权，但因维亚康姆最大股东雷石东家族反对而作罢。

万达集团董事长王健林曾在央视《对话》节目中表示，自己早就看中了好莱坞六大公司。“很多人来找我（投资），但万达只对行业巨头感兴趣，我们要的是控制权。中国的电影工业正在飞速繁荣，买一家知名的美国公司有助于我们抢占海外市场。”

近日，洛杉矶时报消息称，此前维亚康姆已选出两家投标公司，而最近几天CEO道曼开始与万达进行排他性谈判。

攻坚派拉蒙是一场硬仗！

虽然绯闻对象众多，但截至目前，包括万达、阿里在内的五家公司，均未对与派拉蒙接洽一事做出官方回应。而且派拉蒙影业内部董事会正围绕股权出售事宜爆发激烈内讧。

据了解，在维亚康姆内部，关于是否出售派拉蒙影业股权，有两种声音：以维亚康姆CEO道曼为首的高管主张出售派拉蒙影业部分股权，来获得急需的现金；维亚康姆大股东雷石东家族则反对出售。

今年6月份，维亚康姆的控股公司，雷石东家族公司NAI修改了公司章程，规定任何交易都必须经由董事会全票通过，而萨姆·雷石东和女儿莎里·雷石东都是董事会成员，他们都曾明确反对过出售派拉蒙。

萨姆·雷石东的发言人曾表示“除非维亚康姆的董事会递交一份详尽的计划说服他，否则他依然认为派拉蒙影业由其母公司全资拥有对维亚康姆最有利。”

而莎丽·雷石东和道曼则正身处同一场诉讼当中，原因是萨姆·雷石东委托律师将道曼踢出了NAI，而道曼拒绝接受，并请求法院就萨姆·雷石东的健康状况展开调查——萨姆·雷石东已经 93 岁，道曼表示，他认为雷石东早已经被女儿控制，因而最近的声明都并非他本意。除此之外，NAI已正式启动程序，欲罢免道曼等5位在维亚康姆的董事职位。

以上情况如若属实，再加上上文提到的百度曾经因为雷石东家族碰壁，那么这次万达要面对的也将是一块硬骨头。

万达早在2012年就开始布局全球市场，开启了“买买买”的步伐：

2012年5月，万达以26亿美元成功收购美国第二大影院公司AMC，这笔交易不仅是当时中企在美的最大收购案，还创造出全球最大的影院公司；

2015年6月，万达收购澳大利亚第二大院线Hoyts ；

今年1月，万达以35亿美元收购了传奇影业；

本周，AMC娱乐宣布将以9.21亿英镑（约合80.1亿人民币）从私募股权公司Terra Firma手中收购总部位于伦敦的欧洲最大院线Odeon & UCI Cinemas Group；

对于万达此次收购派拉蒙，华尔街日报评论说“王健林可能不会成功，但是这将显示出他要在全球电影行业扮演领导者的雄心。”

小心陷入“中国溢价”陷阱

派拉蒙创建于1912年5月，作为“好莱坞六大”之一，曾产出过《教父》、《阿甘正传》、《变形金刚》等奥斯卡获奖影片。在二十年代甚至还被政府的反垄断部门盯上过，可见其曾经在好莱坞是多么呼风唤雨。直到2011年，派拉蒙影业都保持了以接近20%的市占率，在当年的好莱坞电影公司中名列第一。但之后，便一直在走下坡路。

与其它几大公司相比，派拉蒙的收入来源太过依赖票房收入。由于影响电影票房的因素太多，派拉蒙如此依赖票房会导致其整体收入的波动性过大，财务上不稳定。2015 财年，派拉蒙营业利润只有 1.11 亿美元，跌幅达到了46%，持续下滑！

派拉蒙影业1994 年被维亚康姆收购时的价格为98亿美元，但如果按照上文DMG部分所述（出售40%股份，转让价20亿美元。），目前估值仅为50亿美元左右，缩水近一半。

即使按照万达的收购价（转让49% 的股份，价值约39.2—49亿美元）计算，派拉蒙影业目前估值仅为80-100亿美元，与当初的收购价相比，还是缩水了。

于是，自去年12月加贝利建议派拉蒙出售给阿里巴巴以来，派拉蒙东家就不断通过各类媒体传达派拉蒙很“抢手”的感觉。除了阿里巴巴，万达和复星这两大“中国大买手”也一一被点名，后续又多了“意外”参战的DMG和百度。母公司维亚康姆隐晦的表示出售派拉蒙的消息“吸引了大量潜在战略投资人”。

金主们小心，这也许是“溢价并购”的前奏。当然，近况欠佳的派拉蒙之所以独独看好中国企业，也源于非常需要中国市场。

中国日渐成为全球最大的票房市场已是不争的事实，2016年前2个月票房已达100亿。在中美达成的无数交易中，好莱坞六大制片厂正在越来越多地在中国落地：环球有了北京办公室，华纳也派出资深高管负责在华扩张和与华人文化产业投资资金（CMC）的合作事宜。

但派拉蒙在华扩张的进程并不如人意。受限于中国的电影进口片份额，2015年，派拉蒙向中国市场出售了仅3部影片，2016年看似也是疲软的一年，仅有《星际迷航》以及《忍者神龟》两部出口影片。

外媒报道称，维亚康姆公司无疑愿意考虑任何严肃认真的竞标者所提出的购买要约，但其战略利益显然会与一家能助其在中国制作和发行影片的娱乐公司一致。

派拉蒙与万达的这次绯闻似乎才刚刚开始，但中国电影市场与好莱坞接轨的步伐已经向前迈了一大步。未来，会有越来越多的好莱坞级电影公司盯上中国电影市场这块“肥肉”。