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刘强东：商超等价格战对财报影响会越来越弱

　　8 月 11 日消息，京东(Nasdaq:JD)今日发布了 2016 财年第二季度财报。净营收为 652 亿元人民币(约 98 亿美元)，同比增长 42%。净亏损人民币 1.321 亿元(约合 1990 万美元)，较上年同期的净亏损人民币 5.104 亿元减亏 74%。基于非美国通用会计准则，净利润为人民币 3.914 亿元(约合 5890 万美元)，而上年同期净亏损人民币 1570 万元。

　　财报发布后，京东董事长兼 CEO 刘强东、CFO 黄宣德以及京东商城 CEO 沈浩瑜出席了分析师电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

　　以下为分析师电话会议环节的主要内容：

　　德意志银行分析师：第二季度来自于服务及他项目的净收入同比大幅增长，请问广告收入是最大的贡献因素吗？

　　黄宣德：我们之前提到，广告收入增长是因为 1P 业务和 3P 业务追求货币化的结果，随着我们的平台不断强大，我们的商家和供应商会带来越来越多广告预算。通过我们的努力，至少部分商家会把广告视为一种推广他们的商铺的更好途径。

　　沈皓瑜：以往，我们大部分的广告展位都在 PC 端，但目前 PC 流量增长已经陷入停滞，在过去一个季度，我们在移动端应用增加了许多广告展位，并改善了应用程序内的广告算法，并在 QQ 和微信增加了广告展位。所有这些因素都推动了第二季度的广告收入增长。

　　美国银行-美林分析师梁伟亮：管理层提到要增加更多快速消费品类别，请问这对京东未来几个季度的履约成本有什么影响？我们看到一些快递公司寻求在国内或国外上市，其问这对电子商品领域的竞争格局产生什么影响？尤其是对京东商城的冲击？

　　沈皓瑜：快速消费品对我们的 GMV 贡献越来越多，但也对每订单履约成本带来了压力，因为与 3C、家用电器相比，快速消费品订单规模更小、更重，使得交付以及在货仓打包和挑选的成本提高。到目前为止，京东肯定是快速消费品物流方面最好的运营商，我们会继续对公司订单履约流程进行创新，当然了，实现这一目标，还有很长的路要走。我们希望，将来通过更多的创新来控制快速消费品的物流成本。

　　你刚才提高有很多快递公司寻求上市，但我们很少与快递公司合作，京东绝大部分包括都是由自己投递的，只有在一些京东物流服务没有覆盖的地区，才由当地的快递公司帮我们递送包裹。但是，我们很高兴看到中国快递行业变得越来越成熟，而用户也获得了更好的服务，我们很高兴成为这场物流革命的一部分。

　　刘强东：当前我们的快速消费品平均每单的履约成本占比上升，还是跟我们的快消品放在同一城市放在不同库房有很大关系。随着未来我们在各个区域的“亚洲一号”二期和三期工程的完成，我们的快速消费品品类会越来越集中，平均每单的履约成本占比也会逐步下降。到那时，我们相信公司在履约成本上还会有很大的优化空间。

　　瑞银集团分析师：在未来两三年，京东准备如何在电子商务推广、物流网络、O2O 等业务上分配公司资本？

　　刘强东：未来比较重资本投入的主要是在云计算这一块，京东到家已经和达达进行合并，作为独立的公司，未来需要资金的话肯定会独立在市场进行融资。京东金融需要投入的资金都是贷款占用的资金，未来将加强自主融资的力度。目前看来，除了技术项目外，看不到其他项目需要使用大量资金。根据我们内部的预测，我们还会保持很强的现金流，所以集团不愁现金。

　　随着集团的收入规模不断扩大，未来在某个时间不可避免地会像商超那样遇到价格战，但我想说任何单一品类的价格战，对集团财报影响会变得越来越弱，直到未来有一天不管价格战的规模有多大，都不可能在集团的财报上看到它的影响。

　　集团未来可能会有很多现金，如果确有必要，只要我们认为会为股东和用户创造长期价值，我们也会毫不犹豫地任何一个季度应对任何价格战争。

　　麦格理分析师黄志芸：刚才管理层提到京东拥有非常强劲的现金储备，既然这样，为什么在收购 1 号店的交易中为什么没有选择全现金交易？

　　黄宣德：在交易方面，是沃尔玛提出的条件，他们并不像就此退出中国的电子商务市场，因此沃尔玛坚持想要京东的股权，从而能从中国电子商务增长中分得一杯羹。

　　黄志芸：那么，既然京东已经合并 1 号店自营业务 GMV，是不是意味着京东给予沃尔玛5% 的股权，事实上包括了自营平台？

　　黄宣德：正如我们在之前所说，由于京东拥有这个平台，所以随着时间的推移，我们可以在上面销售自营产品。假以时日，我们会从自营业务中获得收入。您能够以那种方式进行解读，但很显然并不包括 1 号店现有自营业务的收入。顺便提一句，我们之前的确在投资大会上说过，去年 1 号店的 GMV 大概相当于京东 GMV 的5%，但由于今年 1 号店 GMV 没有增长，所以如今在京东 GMV 的占比大概为2% 至3%。

　　花旗集团分析师叶毅华：第二季度 1P 业务毛利润率提升了 102 个基点，请问增长是否主要来自家电产品？根据定价和采购，你们在智能手机销售方面是否遇到困难？你们在 4 月清理的 22000 个商家，请问主要是什么商品类别的？会增加什么商家？

　　黄宣德：1P 毛利润率提升主要是源于规模经济，如果从供应商采购更多，交易量将扩大。这种增长是来自所有商品类别的，不仅是家电产品。

　　沈皓瑜：对于 22000 个商家，我目前没有具体数据在手，但我认为他们应该是平均分布在各个商品类别，我们并非针对特定商品类别展开行动。这些商品都是品质较低而且在过去累次违反我们的规定。

　　刘强东：目前这 22000 店铺主要来自服装服饰事业部和消费品事业部，来自于 3C 和家电的比较少，服装服饰事业部占了将近 70%，剩余的 30% 来自于消费品事业部。但最近我们会加大对带“电”品类商家的开拓力度，但总体而言 3C 商家占比还是比较小。

　　八六研究分析师：请问快速消费品和超市百货是否将成为推动用户和 GMV 增长的主要因素？原因是什么？京东将如何提升应用程序的个性化推荐？

　　沈皓瑜：快速消费品是推动 GMV 增长的主要因素之一，它能提升用户的忠诚度，带来流量。尤其是在目前疲弱的经济环境下，快速消费品的重要性更为突出。

　　在个性化推荐方面，京东的确有在个性化推荐方面进行了非常大的努力。在今年的 618 活动上，我们尝试了一些个性化的算法，结果令人鼓舞，但当然还有很长的路要走。在最近的集团架构调整中，我们整合了多个小组专注于内容，希望在不久的将来，能让大家看到我们网站的改变。

　　瑞穗证券分析师 Jim Yoon：第二季度客户数量大幅增长，请问其中多少是来自于京东金融？管理层提到要增加 10 亿元人民币用于新并购的业务，能否具体讲讲这 10 亿元将如何使用？

　　黄宣德：京东金融的客户存在很大的重合，尤其是与京东消费业务的客户，这些客户也喜欢在京东商城购物。所以我们在内部也会统计重合的客户群，如果要说对客户增长的贡献，那是非常非常小的。大部分的客户增长都来自于京东电子商务平台。

　　10 亿元将支持 1 号店平台的推广活动，因为目前 1 号店的 1P 业务由原来的 1P 团队运营，因此我们将通过市场营销活动，例如优惠券等，对他们进行支持。1 号店从周一开始了持续三个月的推广活动，10 亿元的大部分也将用于这些活动中，此外也会用于一些持续性的支出，例如 IT 系统、员工、后台资源等，也有一些与整合相关的费用。

　　摩根大通分析师姚橙：根据收购 1 号店的交易，京东是否会在供应链、商品销售等方面与沃尔玛展开合作？

　　黄宣德：是的，作为交易的一部分，我们将在特定领域，尤其是快速消费品业务，展开合作。我们能够从而相互利用对方的优势，进行密切合作。

　　野村证券分析师：请问与 1 号店相关的 10 亿元可以归类到核心业务还是新业务？刚才管理层提到要采用新的股票回购计划，请问原因是什么？

　　黄宣德：10 亿元肯定是核心业务的一部分，因为它与快速消费品类别相关。我们刚才提到的股票回购计划就是去年宣布的回购计划，目前没有新的股票回购计划。

　　Suntrust 分析师：与腾讯的关系对京东的流量、GMV 有什么影响？

　　沈皓瑜：京东与腾讯的合作已经超过 2 年，我们和腾讯和高层都对相互间的合作感到满意，京东的流量、GMV 都有大幅提升，尤其是新客户的增长。我们将继续通过与腾讯合作，为购物增加社交元素。我们也在考虑对京东在微信的入口进行改造，使其区别于在 QQ 的入口，因为这两个平台拥有不同的用户群，而我们目前在这两者上的入口并没有太大差别。我们已经与腾讯达成的协议，预期这两个入口将形成差别，迎合不同的用户群体。在广告、数据共享、应用程序推广等其他领域的协作，目前都进展顺利。管理层对于京东与腾讯的合作感到满意。

　　黄宣德：微信和 QQ 入口的最大贡献是吸引新用户到京东商城，因此在最近这个季度，这两个入口贡献了四分之一的新用户。

　　分析师温天力：第二季度现金流表现不错，请问这种情况能持续多久？收购 1 号店及物流平台达达会对资本项目产生什么影响？

　　黄宣德：我们之前曾讨论过这个问题，当时比较了就京东与国内、国外同行进行了对比，可以看得出京东的企业效率属于领先行列。我们的现金流状况不会受收购达达交易的影响，因为达达的业绩并没有合并到京东的业绩中，该公司将独立发展。在收购 1 号店方面，我们现有的 1P 业务并不会受影响，因而显然这宗交易不会对京东的资本产生影响。

　　分析师：请问 10 亿元人民币投资是针对在 1 号店上的推广还是也包括在京东自己平台上的推广？既然 1 号店继续保持自己的域名和运营，那么如何在挽留 1 号店顾客的同时又将他们发展成为京东的顾客？

　　黄宣德：10 亿元人民币全部都将投入到 1 号店平台上，支持现有的 1 号店 1P 推广，可能在第四季度也会支持我们在 1 号店平台上进行的推广。这是一项新增的投资，与我们之前计划的投资没有关联。

　　在顾客方面，我们希望挽留 1 号店原来的顾客，将与现有的团队合作以保持现有的产品结构及定价策略。我们并不是想将 1 号店的用户群转移到京东商城，这两个平台在过去都非常优秀，各自吸引自己的顾客，我们希望能够保持这种格局。当然，未来也会有交叉销售的机会，可能是在 3C、家用电器等产品类别，但这两个平台目前都有自己的定位，我们将继续维持不变。

　　中金证券分析师 Natalie Wu：请问到了第三季度，1 号店 1P 业务的 GMV 会合并到京东 1P 业务的 GMV 还是 3P 业务的 GMV？刚才提到的向 1 号店投资 10 亿元进行推广会对京东的业绩产生什么影响？

　　黄宣德：1 号店 1P 业务的 GMV 会合并到 3P 业务 GMV 中，因为我们运营平台，1 号店 1P 业务将会作为平台上的商家，因此会计入到 3P 业务的 GMV 中。10 亿元大部分将计入市场营销费用中。

　　高盛集团分析师：刚才管理层谈到了京东金融、O2O 等新业务，能否介绍一下你们正在从事的科技项目？京东的海外业务有没有什么新进展？

　　黄宣德：刚刘总提到要发展云计算平台，这项业务我们起步很晚，目前正大力追赶。我们还对智能设备领域进行了投资。这些是我们正在从事的主要科技项目，我们都将进行多个阶段的投资。在国际业务方面，我们在印度尼西亚设立了合资公司，虽然才成立了不到一年时间，但发展速度不断提高。目前我们在国际业务方面没有其他实质性的计划。

　　高盛集团分析师：请问京东在云计算方面的投资的规模有多大？

　　黄宣德：目前该项目还是非常初期，在接下来几个季度，我们会提供更多数据。

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