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吴明华：“C轮死”是伪命题创投市场持续成长

　　吴明华/文

　　春节的鞭炮声才散去不久，2015 年第一季度就已近尾声，于是，人们便迫不及待地就 2015 年的创投市场做出整体预判。有人提醒创业者警惕C轮死，有人则紧随其后提醒创业者警惕B轮死或A轮死，这无疑给正如火如荼的创投市场兜头泼了一盆冷水。

　　然而，无论春寒多么料峭，也阻挡不了春天的到来。有目共睹，本届政府积极倡导“大众创新，万众创新”，推动了中国整个众创空间和创业服务业的蓬勃发展。2015 年两会期间，李克强总理在不足万字的政府工作报告中 13 次提到“创业”。所以说，从宏观上，我们可以预见，未来 3 到 5 年之内将迎来史上最大的创业潮。

　　C轮死是个伪命题！

　　创业公司是否面临C轮死取决于多方因素，不仅要看企业的商业模式以及基本面，还得看整个创投市场的发展情况。

　　首先，C轮是否必死，首先要看企业的商业模式。有些企业的B轮不好融，是因为它没有办法变现。比如说，做纯社交产品，想要变现就很难，跟游戏也不太好搭，转换率低，在中国的环境下单靠收取会费也不行。

　　现在，纯社交的 APP 大都沦为了约会（pao）工具，黏性不足，这种类型的企业在融B轮的时候肯定不行，但有些模式的企业，B轮还是很好融的。比如 WIFI 万能钥匙，他们有办法变现，虽然公司才几十个人，但他们已经盈利了，相对来说，融B轮或C轮就很容易。再比如 O2O，它切的是社会零售总额的一部分，而目前中国社会零售总额 80% 的企业还没有线上化。如果这类企业转型升级，采取 O2O 模式运营，前景是很看好的。反之，有些公司是纯线上的，纯炒作概念，找不到任何盈利模式，说他们C轮死，那是对的。

　　其次，从资金层面来说，中国的创投市场今年仍然不缺钱。去年，创投市场已经拿了很多钱，从宏观数据看， 2014 年，中国创投市场平均投资规模达 986.17 万美元（约合人民币6,034.37 万元），较上年的 668.88 万美元上涨 49.5%，达到历史最高水平。今年政府又提出要多投四百个亿到这个领域来，加之二级市场的注册制或将放开，可以看出，今年创投市场资金更加充裕，该融到钱的公司肯定还能融到钱。

　　在这波创业大潮里，移动互联网领域也好，整个创业领域也罢，最终都要偏向于做收入。任何行业的任何盈利模式，说到底还是要看能为公司带来多少收入，这才是最根本的。因此，对我们投行人来说，面对C轮的态度无论是谨慎还是随意，大方向最终还是由市场决定。以市场为导向，这是基本逻辑。

　　因此，我说C轮死是个伪命题。

　　但是在实操层面，很多企业或多或少都会面临一些问题。比如，有些企业B轮的价格已经接近别人的C轮，而B轮的指标却还没做出来，那它的C轮当然很难融。进入B轮的企业，应该设立一个可实施的阶段性目标，然后以这个目标去做融资，做到小步快跑。即便B轮融得过高，融不到C轮，还可以用B+ 的形式去融。

　　今年创投市场的三大亮点

　　亮点一：今年会有大量的产业资本投入到 VC 和 PE 的市场。比如，处于产业链上的A股上市公司。

　　大家都知道，A股的上市公司现在正缺题材，今年会有大量的题材概念产生。因此，A股上市公司会更加活跃，他们会进行战略性投资，可以为融B轮的企业提供更多的融资手段。例如 TMT 行业，尤其是有成长性的企业，上市公司今年会在这一块进行布局。

　　亮点二：跨国直投公司对中国科技领域创业市场兴趣浓厚，美国硅谷沙丘路的风投们已经按捺不住要进入中国的资本市场。

　　中国的高科技初创企业可直接去美国路演，融资，跨国资金直投将成为大趋势。比如在今年 4 月份，我们也会邀请青年创业者到硅谷去参加跨国创业者交流活动，我们会和硅谷的第一家立足于中美科技圈的孵化器 InnoSpring 合作，邀请硅谷当地投资人及业内专家来交流。

　　亮点三：创业一站式金融服务对接平台应“潮”而生，比如“创业服务联盟”。

　　这类创业服务平台旨在提升小微企业的竞争力，提高企业的盈利能力，扶持小微企业成长。由方创投资的聚创空间已经在北京中关村创业大街和上海漕河泾开业，将不遗余力地做好为创业者服务这件事情。

　　作者简介

　　吴明华，方创资本创始人，长期关注 TMT、大消费、医疗、智能硬件等行业，对创投市场发展亦有独到见解。