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乐视贾跃亭套现百亿背后：创业板泡沫危机

　　腾讯科技范晓东 5 月 27 日报道

　　作为国内创业板最炙手可热的明星企业，乐视创始人贾跃亭将在未来 6 个月减持过百亿的消息引发争议，尽管乐视声称这笔资金将用于无息借贷给上市公司，但外界对创业板泡沫的质疑声也再次蔓延。

　　自去年 7 月开始，国内A股市场启动了新一轮波澜壮阔的牛市行情，尤其是站在“互联网+”风口上的创业板，截止目前市值 5.2 万亿元，指数突破 3600 点，涨幅超过 170%。

　　据腾讯科技统计，今年以来，已有 58 家公司在中国创业板上市；截止今年第一季度，创业板共有股票 405 只，其中市盈率超过 100 以上的个股高达 250 只，股价超过 100 元的个股达到 33 只，股价超过 400 元的个股 2 只。

　　暴风科技 3 月上市时发行价为 7.14 元人民币，两个月时间里，股价最高曾超过 320 元人民币，昨日收盘依然报 254 元，市盈率 727 倍；乐视今年同样股价出现数倍增长，目前市值 1386 亿，市盈率 380 倍。

　　显然，互联网概念受到资本市场格外热捧，5 月 10 日，多伦多股份宣布将公司改名为与 P2P 谐音的匹凸匹，次日开盘便收获涨停。

　　伴随创业板神话背后，则是不绝于耳的泡沫论。

　　泡沫危机声四起

　　曾准确预言这一波A股牛市的前海开源基金负责人王宏远日前表示，需要严控创业板投资风险。伴随着创业板指数的不断走高，基金行业内对于中小板、创业板的风险已有较多讨论，但公募基金公司从公司层面出发，以具有强制约束力的投资决策委员会指令方式严控中小板、创业板股票风险，在公募基金公司还是首例。

　　据同花顺 iFind 数据统计，截止今年第一季度，405 只创业板股票公募基金持有 372 只，持有量占流通股 20% 以上的基金也有 34 只，而另一方面，从今年 4 月以来，老股民卖出 191 亿元，新股民净买入达到 1500 亿元。如果基金机构开始大面积严控风险，创业板很可能将出现大幅下跌。

　　“创业板的泡沫已经比 2000 年纳斯达克的互联网泡沫更大。2000 年纳斯达克指数的最高点时候的 PB 为 8.5 倍，而现在创业板市净率 PB 已达 11.40 倍，创业板的泡沫是在中外股票市场史无前例的，除中国的创业板外，还没有找到一个有规模的股票市场整体上 PB 达到 10 倍。”中华保险研究所副总经理郝联峰表示。

　　另一项关键数据也为创业板风险敲响警钟。据 WIND 统计数据显示，虽然创业板指数连续创下新高，但上市公司的重要股东却正在以前所未有的速度逃离。

　　此次贾跃亭计划在未来六个月内减持股份8% 套现 110 亿并非个例，仅今年 5 月以来，创业板就有 140 家公司发生了重要股东(大股东、董监高以及持股比例在5% 以上的股东)的二级市场交易。其中有 125 家出现了净减持，净减持金额合计高达 133 亿元。2015 年以来，创业板则总共有 229 家公司发生了重要股东的净减持，净减持金额合计为 459 亿元。

　　A 股回归潮或促进理性投资

　　“市场力量太强大了，目前还不会出现泡沫破裂或是股市下跌。”IPO 研究和投资公司 Ipox Schuster LLC 创始人 Josef Schuster 表示。

　　乐观人士则认为，即便目前创业板有泡沫，但这也是把资源引向高科技公司，支持代价高昂的创新。

　　投资者愿意冒险豪赌创业板，部分原因在于政府不断释放出对互联网高新科技产业的政策支持，以此作为未来中国经济重要增长点，对科技初创企业和小公司来说，融资难是长期未解决的痛点，震荡的市场依然能为他们提供有效融资。

　　“对于那些之前被科技股飙涨惊呆了的人来说，现在形势很明确了，政府就要靠这个行业来帮助中国经济复苏和转型。”南海基金管理公司驻上海的投资总监 David Dai 声称。

　　但另一方面，互联网概念公司此前在A股受追捧的一个重要原因是，可选择的优秀投资标的并不多。而这一情况正在得到改观，更多海外互联网公司将选择回归A股，并促使市场理性投资的回归。

　　截止目前，已有分众传媒、盛大游戏、巨人网络、完美世界、世纪佳缘、学大教育、久邦数码和中国手游等一大波公司进入回归A股市场的名单。

　　2015 年 5 月 20 日，停牌 5 个多月的宏达新材（002211.SZ）宣布公司通过资产置换、发行股份及支付现金获得分众 100% 股权。宏达新材将不晚于 6 月 9 月复牌，这意味着分众传媒将成为第一家回归A股的中概公司。

　　退市时，分众传媒市值为 27 亿美元，回归A股，其市值有望出现高达 10 倍的增长。

　　此前已有暴风和乐视等诸多公司股价刺激，如果回归A股的分众等再获得成功，显然更多香港和美国上市公司、以及准备上市的国内互联网公司将选择回归国内资本市场，届时，对互联网概念盲目追捧的情况将再难以出现。

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