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市值缩水70% 人人网回归A股能讲什么新故事？

　　6 月 23 日报道文/周利彩

　　人人网上市时市值为 55.3 亿美元，如今沦为 15.15 亿，缩水超 70%。

　　现在人人网宣布收到私有化建议。CEO 陈一舟、COO 刘健提出的初步私有化建议，两人将以每股 4.2 美元的价格收购其尚未持有的人人公司全部发行股。相较人人上市时的发行价 14 美元，退市回购价缩水2/3，有微博网友吐槽“人人白菜价退市太不厚道”。

　　上市初始，人人曾被看作中概股中的“翘楚”，市值一度超越微博、搜狐，但近年来由于转型失利，风光已大不如前。事实上，人人的颓势在 IPO 时已埋下隐忧。

　　故事讲了不少但动听的不多

　　2011 年 5 月，人人公司于美国纽交所上市。和当时已经上市的优酷、当当、奇虎 360 等互联网公司相比，人人讲述的故事要复杂许多。其将旗下人人网、人人游戏、糯米网、经纬网组团出击，分别对照 Facebook、Zynga、Groupon、LinkedIn。

　　这对投资者来说非常具有诱惑力，但过多业务模式的整合也令人人失去了自己的特色。无所不备则无所不寡，什么都想做的人人，最后什么都没做好。

　　糯米网卖给了百度，经纬网名存实亡，人人游戏为互联网金融让步，人人网一直不温不火，月活用户自上市以来几乎没有什么增长。人人从一开始就定错了位，在之后的转型中更是渐行渐远。

　　为了迎合移动互联网的大潮，只要是你能想到的热点，人人几乎都做了。除了以上提到的“四大主要业务”，人人还相继推出了主打兴趣社交的人人小站、类微信应用人人私信、效仿唱吧的人人K歌、重拾校园社交的移动应用同学说、匿名社交应用 Bibi、图片社交应用啵啵与美美，以及玩陌生人约会概念的向右。流媒体流行时，人人推出了人人电台，收购了 56 视频。2015 年“互联网＋”概念火爆，人人开始积极筹划在线教育和互联网金融，相继投资或收购了人人趣学、高学网、万门大学，又推出了人人分期和人人理财平台。

　　这些业务基本都没做出多大声响，不少已经销声匿迹。散乱的产品布局也导致人人自身社交平台定位混乱，用户从人人网身上找不到清晰的定位，不少资深用户最终选择离开。

　　“大学那会儿，人人网多干净、多纯洁，六年过去了，再看看今天的人人网：铺天盖地的广告，乱七八糟的应用，有些用户还删不掉！页面设计的乌烟瘴气。现在我们毕业三年的老用户基本上都有自己的家庭和事业，已经很少上了，不少同学已经注销，我也正打算注销算了，浪费时间。”

　　“人人网死就死在应用太多，广告太多，视频太多，杂乱分散，人人网宗旨和根基就扔掉啦。”

　　“强迫你修改密码有没有，铺天盖地的广告有没有，乱七八糟的应用有没有，好友的动态瞎显示的有没有。好好的一个校内非改成人人，也是够了。”

　　从用户的吐槽中也不难看出，现在人人网所处的尴尬境地。即使私有化，失去了用户的信任，人人网还能走多远？

　　此外，值得注意的一点是，根据财报显示，人人自 2011 年始就一直在大量回购股票。2011 年 9 月 29 日人人公司宣布了 1.5 亿美元的股票回购计划。2013 年 6 月 28 日，人人公司董事会批准为期一年的 1 亿美元股票回购计划。2014 年 6 月 28 日，人人开始进行为期一年的股票回购计划，金额上限为 1 亿美元。

　　拆分游戏，是加速私有化前奏？

　　人人上市一年之后，美国投资资讯网站 SeekingAlpha 就曾刊载投资研究报告称，人人可能会跟随分众的步伐走向私有化。2012 年 7 月，人人游戏正式从北京静安庄公司总部迁往酒仙桥国投创意信息产业园，也被解读为人人私有化退市、再将人人游戏分拆上市的前奏。

　　2012 年全年，人人的在线游戏收入达到 9020 万美元，较去年同期猛增 113.2%。据消息人士透露，在 11 月人人公司内部的财报沟通会上，陈一舟提出了“一场战役和三场战斗”的目标，其中提出“人人游戏未来将加快移动步伐，尽快分拆上市”。

　　然而，在之后的两年，人人在线游戏收入持续走低，2013 年这一收入为 8550 万美元，2014 年仅为 3710 万美元。

　　对此，陈一舟在人人公司 2015 年第一季度财报中给出了回答，“2014 年是我们转型的重要一年。我们将以往用于团购、在线视频和游戏发展等业务的资源转移到如互联网金融这类新兴领域。”陈一舟要做社交金融，直言对“互联网金融的前景保持乐观”，2015 年下个季度，互联网金融方面的营收还将在财报中独立显示。

　　陈一舟为人人第一大个人股东，对公司的发展拥有很大的话语权。事实上，人人近年来的投资决策都与陈一舟的投资人基因密不可分。但人人业绩的不断下滑也让陈一舟的权威不断下降。在今年初的一次分析师会议上，一个叫杰瑞·杰富瑞的投资人甚至直接向陈一舟开炮：你为什么还不辞职？

　　而人人私有化则无疑减缓了这一压力，无论是业绩下滑的财报，还是新的市场投资计划都不需要向董事会报告。陈一舟可以更迅速的推进社交金融领域的各项业务，执行新的投资计划，为资本运作提供足够的空间。

　　至于私有化之后会不会在A股上市，人人方面并没有给出明确的回答。一位投行人士向 TechWeb 表示，“依据陈一舟的个性，回归A股的可能很大。”

　　但是，抛开漫长的私有化运作周期，人人回归A股能否激发国内投资者的热情仍存疑问。“以A股目前的火爆程度，相当一部分在海外市场上遭到低估的中概股，都有在A股重焕生机的可能。”一位美股投资人士分析称，“但前提是你确实被低估了。”他认为，无论在美股还是回到A股，目前的人人网能够带给市场的想象空间都是有限的。

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