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刘姝威炮轰贾跃亭背后：乐视网利润大增玄机

　　孝康

　　6 月 17 日，中央财经大学中国企业研究中心主任刘姝威发表《严格控制上市公司实际控制人减持套现》一文，乐视网（300104.SZ）实际控制人贾跃亭成为重点炮轰对象，引发广泛争议。

　　刘姝威的质疑疑似遭到了乐视网拥趸们的攻击，刘姝威也毫不示弱，并表示，将在 6 月 24 日发布对乐视的分析报告。

　　在这份报告发布之前，《第一财经日报》记者通过对财务数据的梳理发现，乐视网 2014 年营业收入逾 68 亿元，归属于上市公司普通股股东的净利润 3.64 亿元，但营业利润还不到 5000 万元，这组数字背后，到底隐含了什么信息？

　　2014 年营业利润跌 80%

　　日前，乐视网发布了 2015 年第一季报，归属于上市公司股东的净利润为 9538.28 万元，比上年同期增加 11.29%，但营业利润仅为 2310.8 万元，比上年同期降低 47%。其实，两个盈利指标相差之大在乐视网 2014 年年报中也发生了。

　　2014 年，乐视网营业收入为 68.19 亿元，相较于 2013 年的 23.61 亿元，增幅近 189%;归属于上市公司普通股股东的净利润约 3.64 亿元，相比于 2013 年约 2.55 亿元，增长近 43%。

　　然而，2014 年乐视网营业利润只有 4787 万元，同比下滑近 80%。中央财经大学会计学院教授、中国注册会计师鲁桂华向《第一财经日报》记者表示，营业利润是衡量企业主营业务最直接的指标，因为没有非经常损益等因素的影响;而归属于上市公司股东的净利润等盈利指标则会受到税费、营业外收入和支出等多种因素的影响，并不能真实地反映企业的盈利水平，要对比其他盈利指标进行综合考量。

　　鲁桂华举例说，上班族靠工资度日，这是其主营业务，但飞来横财，在路上捡到一块金元宝，这就是非经常性损益，即营业外收入，因为不可能天天捡到。

　　为何乐视网的营业利润和归属于上市公司普通股股东的净利润之间相差如此之大，以往年份也是这样吗?

　　《第一财经日报》记者梳理发现，2007 年到 2014 年，乐视网的营业利润分别约为 0.15 亿、0.32 亿、0.47 亿、0.73 亿、1.61 亿、1.97 亿、2.37 亿和 0.48 亿元，这意味着乐视网 2014 年营业利润只是 2009 年的水平。

　　2007 年到 2014 年，乐视网归属于上市公司普通股股东的净利润分别约为 0.15 亿、0.3 亿、0.44 亿、0.7 亿、1.31 亿、1.94 亿、2.55 亿和 3.64 亿元。

　　仔细对比一下，从 2007 年到 2013 年，乐视网的营业利润和归属于上市公司普通股股东的净利润都是相近的，只有 2014 年，营业利润比归属于上市公司普通股股东的净利润少了 3.16 亿元。

　　那么，到底营业利润和归属于上市公司普通股股东的净利润之间是什么关系呢?

　　从财务上讲，营业利润+营业外收入-营业外支出=利润总额，利润总额-所得税费用=净利润，净利润由归属于上市公司普通股股东的净利润和少数股东损益组成。

　　2014 年，乐视网的营业利润约 4787 万元，营业外收入和营业外支出分别约为 2756 万元和 252 万元，利润总额为 7290 万元，这说明乐视网通过营业外收入让盈利水平提高了一部分，其中营业外收入主要是政府补助，金额约为 2746 万元。

　　利润总额减去所得税费用等于净利润，但乐视网 2014 年的所得税费用是负数，金额为-5590 万元，经此一算，净利润陡升至 1.29 亿元。

　　乐视网母公司 2014 年所得税费用为正数，金额约为 6612 万元，这说明乐视网所得税费用为负数是因为子公司。

　　《第一财经日报》发现，2014 年乐视网当期所得税费用为 1.13 亿元，但递延所得税费用为-1.69 亿元，合计约为-5590 万元，正是 2014 年乐视网所得税费用负数的金额。

　　乐视网表示，主要是子公司乐视致新电子科技(天津)有限公司(以下简称“乐视致新”)可抵扣亏损确认递延所得税资产所致。乐视致新主要负责乐视电视的生产和销售。

　　乐视网 2014 年年报显示，其净利润等于归属于上市公司普通股股东的净利润加上少数股东损益。

　　合并报表显示，2014 年，乐视网净利润为 1.29 亿元，少数股东损益为-2.35 亿元，归属于上市公司普通股股东的净利润约为 3.64 亿。这意味着在财务上，少数股东损益的大额亏损，致使乐视网做大了归属于上市公司普通股股东的净利润。鲁桂华坦言，这种情况非常少见。

　　少数股东损益亏损 2.35 亿元之谜

　　对于 2014 年营业利润同比大幅下滑，乐视网的解释是：“营业利润以及利润总额的同比下降，主要是因为在报告期内控股子公司乐视致新的亏损所致。”

　　乐视网 2014 年年报显示，乐视致新从事产品生产销售，2014 年营业收入高达 41.07 亿元，但营业利润却亏损 5.03 亿元，净利润也亏损 3.86 亿元。

　　乐视网表示，报告期内，公司的控股子公司乐视致新亏损较大，主要系在报告期内，乐视 TV 超级电视销量大规模增长所致，依照公司的整体运营策略，当前阶段并不依赖智能终端产品的销售快速产生利润，更多是扩大用户规模，抢占市场份额，所以对公司当期的利润造成了一定影响。

　　乐视致新 2014 年营业收入约为 41.07 亿元，经营活动现金流量为-4.38 亿元;同时，截至 2014 年底，乐视致新负债约为 13.18 亿元，全部为流动负债，且高于约为 12.92 亿元的流动资产。

　　《第一财经日报》记者通过全国企业信用信息网查询到，乐视致新法定代表人是贾跃亭，成立于 2012 年 2 月 7 日，注册资本为 2.6504 亿元。乐视致新经营乐视 TV 的相关业务，开展乐视 TV 的产品研发、设计、运营及销售等互联网电视业务。记者梳理发现，2012 年到 2014 年，乐视致新分别亏损 1503 万、4734 万和 3.86 亿元，连亏三年。

　　乐视致新的股东分别是乐视控股(北京)有限公司、乐视网、鑫乐资产管理(天津)合伙企业(有限合伙)、深圳市冠鼎建筑工程有限公司(下称“冠鼎建筑”)和北京贝眉鸿科技有限公司(下称“贝眉鸿科技”)，分别认缴约 1704 万、1.55 亿、5036 万、4039 万和 206 万元。

　　乐视控股(北京)有限公司正是乐视网的控股股东；《第一财经日报》记者也注意到，成立于 2013 年 9 月 12 日的鑫乐资产管理(天津)合伙企业(有限合伙)，执行事务合伙人是乐视互联科技发展(北京)有限公司和张榕。

　　乐视互联科技发展(北京)有限公司注册资本为 50 万元，2014 年 5 月 20 日之前，法定代表人正是贾跃亭，现为赵凯;乐视控股(北京)有限公司也曾是该公司的法人股东，2014 年 5 月 20 日之后，变更为自然人股东赵凯和张蓉。

　　全国企业信用信息网提供的信息显示，冠鼎建筑和贝眉鸿科技，与乐视系并无直接关系。

　　冠鼎建筑法定代表人是杜陵，成立于 1993 年 9 月，注册资本为 1000 万元，法人股东是深圳市讯峰实业有限公司(下称“讯峰实业”)，出资 800 万元，是单一最大股东;另外，姚华、王建兴、向光前和陈鹏四人为自然人股东。

　　成立于 2002 年 5 月的讯峰实业，法定代表人也是杜陵，注册资本为 900 万元，范守善、陈鹏、杜陵为三名自然人股东，出资额分别为 270 万元、315 万元和 315 万元。

　　作为乐视致新的另一名小股东，贝眉鸿科技成立于 2011 年 8 月，法定代表人为陶宁，注册资本为 3015.6 万元，汪华和陶宁为两名自然人股东，出资额分别约为 7.8 万和 3007.8 万元。

　　乐视致新只是乐视网的控股子公司，持股比例为 58.55%;乐视网 2014 年年报显示，乐视致新其余持股 41.45% 的少数股东，2014 年归属于少数股东的损益为亏损 1.87 亿元。这种情况在乐视网其他几家非全资子公司中也存在。

　　2014 年，乐视致新、乐视网文化发展(北京)有限公司、乐视云计算有限公司和乐视体育文化产业发展(北京)有限公司归属于少数股东的损益亏损分别约为 1.87 亿、0.02 亿、0.13 亿和 0.32 亿元，合计 2.34 亿元。与乐视网 2014 年合并的少数股东损益亏损额 2.35 亿元“旗鼓相当”。不过，乐视网并没有在 2014 年年报中对少数股东损益作出详细说明。

　　鲁桂华指出，上市公司之所以产生少数股东损益，一般是控股子公司低价向上市公司销售产品，导致控股子公司亏损，经过抵消后，上市公司控股比例部分不受影响，但少数股东控股比例却要录得亏损。

　　“打个比方，甲公司持有乙公司 70% 股权，乙公司生产产品的成本为 1 万元，但卖给甲公司只有 7000 元，亏损 3000 元，但合并报表中，甲持有 70% 股权比例属于内部交易，不算亏损，但其他少数股东却要亏损，也就是 900 元。”鲁桂华告诉《第一财经日报》记者，这样的关联交易会损害少数股东利益。

　　有分析人士认为，如果乐视致新是乐视网的全资子公司，那么由于大幅扩张的策略导致乐视致新亏损，乐视网归属于上市公司普通股股东的净利润也会大打折扣。或许正是由于这种股权结构，在大幅扩张的同时还保证了作为上市公司的乐视网业绩的靓丽，同时，对其股价也更为有利。

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