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在线教育行业难得有公司要上市，但它们离爆发的风口有点远

　　腾讯科技韩依民 5 月 14 日报道

　　闷头干了五年多的 51Talk（以下简称无忧英语），不声不响的给在线教育行业带来一条大新闻：昨天，这家以成人英语培训起家的在线教育公司，向美国证监会递交了 F1 文件，启动上市。

　　在中概股私有化回归国内市场、一季度美国科技板无新 IPO 的大背景下，无忧英语逆势提交上市申请，意图成为“在线教育第一股”，着实为仍在耕耘中的在线教育行业，扔下一颗不小的石子。

　　不过随着招股书的信息被抽丝剥茧般曝光，无忧英语光鲜上市的背后，隐藏更多的是在线教育艰难发展的现实。

　　无忧英语仍有忧

　　过去一年，包括无忧英语在内，已经至少有三家在线教育公司放出上市的口风，但截至目前只有无忧英语真正迈出第一步，而这第一步也走得异常艰难。

　　从 2011 年成立以来，无忧英语一直处于连续亏损中。数据显示，从 2013 年到 2015 年，无忧英语的亏损呈持续扩大之势，分别为：1780 万人民币、1.017 亿人民币以及 3.271 亿人民币。而截止 3 月 31 日，无忧英语今年已录得亏损 9930 万人民币（约合 1540 万美元）。

　　另外，其融资造假的过往也被挖了出来：文件显示，2013 年 6 月 28 日，无忧英语获得真格基金的 20 万美元天使轮投资；随后获得 DCM200 万美元A轮投资；2013 年 7 月获得顺为、YY、DCM 的 770 万美元B轮投资；2014 年 7 月和 8 月，获得 DCM、多玩、SCC、顺为等投资的 2820 万美元C轮融资；2015 年 8 月，获得 DCM、顺为等投资的 2000 万美元D轮融资。

　　对照此前 51 Talk 公布的融资金额，可以发现其宣称的融资金额存在造假行为。

　　在获得B轮融资时，51Talk 宣称获得 1200 万美元，但实际金额只有 770 万美元；C轮时，51Talk 宣布获得 5500 万美元，实际融资金额只有 2820 万美元。

　　对于融资造假的质疑，51Talk 方面给出了一个令人哭笑不得的解释：首先，我们的C轮融资额度是 2800 万美元，对外宣称是 5500 万美元，如果考虑这两个数字，“三分之一”（有媒体报道时提到其C轮融资实际金额仅为宣称的三分之一）的数据是不太准确的。

　　“其次，我们的D轮融资其实是在进行C轮融资谈判时，和投资人商定的一个后续协议，因此当达到此协议要求时，所触发的D轮融资是基于相同框架、相同投资方完成的，相当于是C轮融资的延续。“且实际的C轮和D轮融资共计 4800 万美元，和对外宣称的 5500 万美元没有大的差异。”

　　在线教育熄火了？

　　过去一年，包括无忧英语在内，已经至少有三家在线教育公司放出要上市的口风：沪江网、新东方在线、51Talk，但在线教育的上市路走得并不顺畅。这与几年前在线教育被人追捧的情景形成鲜明对比。

　　去年 8 月，100 教育突然爆出高管离职新闻，此时距其成立刚过去半年时间。

　　顶着颠覆新东方和传统教育行业的光环，欢聚时代 YY 旗下 100 教育上线之初可谓声势浩大，更有雷军和李学凌为之站台，但是一年半时间过去，100 教育却渐趋无闻，如果不是突然爆出高管免职消息，甚至已鲜有外界关注。

　　100 教育“颠覆新东方”的口号一度推动了国内教育行业在线化热潮。据称 2014 年国内在线教育投融资金额超过 44 亿元。但截止目前，在线教育行业还并未出现一家可称之为成功的“独角兽”企业，不服输的龚海燕先后三次创业也是屡战屡败，而大力推行在互联网行业屡试不爽的免费模式，也未能帮助 100 教育真正打开在线教育行业市场。

　　在高管离职的同时也有传闻流出，称 100 留学业务已被放弃，相关团队也被解散。随后 100 教育回应：将旗下留学业务交由环球网校管理，对业务架构进行调整，保留语言培训、职业教育、K12 三大业务板块。环球网校负责人伊贵业成为留学业务新负责人。

　　这实际上意味着 100 教育自身的中心已不在留学业务上，目前打开 100 教育官网，重点推介的内容与 K12 相关。

　　曾声势浩大要颠覆新东方的 100 教育早已褪去了最初的锋芒，目前 100 教育已经鲜少发声，业务运营的重心也悄然转移到 K12 领域，但这一赛道同样站满选手。

　　今年3、4 月份间，猿题库陷入官方禁止老师在线辅导言论风波中，作为在线教育领域的明星创业公司，创办于 2012 年的猿题库，保持着一年融资一次速度。在业务范围上，其也早已走出题库模式，拆分出多个子业务，并在猿题库上市无影的当下，宣称子业务未来要独立上市。

　　百度指数显示，从 2015 年开始，猿题库的搜索量开始走下坡路，而 alexa 的数据也显示，猿题库的排名已经下滑。这对一家仍在发展期、竞争激烈、行业尚未成熟的公司而言，绝对算不上好事。

　　作为在线教育的明星公司，100 教育与猿题库均遭遇了声势大不如前的尴尬，在线教育熄火了吗？

　　IT 桔子数据显示，截止 5 月 12 日，今年教育领域投资共 65 项，最多的轮次为A轮投资，共 16 项，没有C轮以后的投资。在资本寒冬下，在线教育仍能吸引到资本的关注说明这个行业前景诱人，但早期投资偏多、C轮以后投资趋少的现象也说明，在线教育仍然处于初级阶段。

　　尽管作为行业的先行者，100 教育、猿题库、51Talk、沪江等都获得了不错的市场知名度，以及各自用户群，但在线教育的果实仍旧生涩，收割需要时间。

　　奇点何时来？

　　外语培训、K12 以及职业教育是在线教育的主流发展方向，这一方面源于这些细分领域隐藏的巨大市场，另一方面也源于在线教育面临盈利难问题，而外语培训、K12 是教育培训行业最容易赚钱的细分项。

　　低价曾是在线教育行业圈人的常用手段，但事实证明这一手段并不奏效。

　　前述被离职的 100 教育前高管郑仁强曾对腾讯科技表示，“团队入驻 100 教育的第二个月，月收入为之前在 YY 平台月收入的两倍，但是平台免费模式带来的流量并未持续，团队的营收能力也随之下降。”免费是 100 教育初期吸引流量的重要法宝，但难以持续。

　　缺乏流量被郑仁强认为是 100 教育业务没有起色的根本原因，因为免费带来的流量无法持续，而平台无品牌效应又不愿在渠道和流量上有投入，导致问题愈加严重。

　　在郑仁强看来，免费是一种破坏生态的玩法，一个平台通过免费来招徕流量，必将引发他人的效仿，这带来的后果是老师收入下降、学生学习效果变差、机构收入减少，最终造成的是一个生态体系内所有玩家受损的局面。

　　“低至 15 元一节课”是无忧英语的一大招牌，低价吸引用户为无忧英语开拓市场提供了帮助，但也使其陷入持续亏损的尴尬境地。根据其招股书披露的信息，2015 年无忧英语花在市场推广上的费用高达 3 亿，而该年其净营收不过 1.547 亿元。

　　不过值得欣喜的是，无忧英语的付费用户数与人均消费水平均在提升。

　　F1 文件显示，从 2013 年到 2015 年，无忧英语的付费生源在持续增加，其中 active student（指上一年付费当年学习的付费用户）分别为 15200、35000、86500 名学生，paying student（指当年付费的用户）分别为 13900 名、28800 名、68500 名。

　　同时，付费用户的人均消费在提高，2013 年，无忧英语的付费用户人均消费 2600 元，到 2015 年，这一数字已经提升至 5200 元，今年第一季度，这一数字达到新高，为 5900 元。

　　不过与持续扩大的亏损相比，付费用户的收入增长还是显得慢了一些。

　　在线教育并不是一个新概念，从最初的火爆到现在回归冷静，这个行业一直处于默默发展的状态。多位在线教育行业人士曾对腾讯科技表示，在线教育不是一个急得来的行业，教育的特点已经决定了在线教育不能完全采用互联网式的打法，需要兼顾教育的稳，与互联网的快，而这本身就是一个挑战。

　　事实上，巨头们也早已瞄准在线教育的蛋糕，但巨头进场，也无法催熟在线教育。与互联网的许多风口相比，在线教育显得尤为慢热，在迎来果实收割的日子前，在线教育的玩家们还需埋头苦干。

　　在线教育的奇点什么时候会到呢？沪江创始人伏彩瑞在接受腾讯科技采访时这样预测：教育是非常慢热的行业，即使在互联网时代，绝对不会比互联网时代其他细分行业来的更快。比起传统的教育，我相信互联网教育可以更快，比起互联网其他垂直教育依然更慢，两到三年时间不算什么。如果之前算是早期，现在是中早期，接近中期的阶段，如果庆幸接下来两年出现一些大的变化，但是真正的成熟期很可能还需要更长。

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