创业公司究竟在什么阶段最可能被收购?

创业公司究竟在什么阶段最可能被收购?

  英文原文:Here’s how likely your startup is to get acquired at any stage

  假设我们随机选择 1000 家 位于美国的种子轮创业公司 。有多少这些公司能获得 A 轮融资?在获得 A 轮融资的公司中,又有多少能走到 B 轮?你可以继续这样的追溯,直到只剩下很少的公司。

  仅仅关注创业公司在不同阶段的 生存率 还不够。更重要的问题在于,那些没能获得投资的创业公司究竟遭遇了什么?毫无疑问,失败是创业过程中的常态,但关于创业公司未能继续融资,还存在某些令人愉快的原因,例如企业被收购或是启动了上市。那么,创业公司成功投资退出的比例究竟有多少?

  今天,我们将回答这些问题。我们收集了创立于 2003 年至 2013 年约 1.56 万家美国科技公司的融资数据。让我们首先来看看生存曲线,以及活下来的公司是如何的大幅减少。

  在下图中,你可以看到,在完成前一轮融资的创业公司中,有多少获得随后一轮投资。

创业公司究竟在什么阶段最可能被收购?

  根据我们的假设,即 1000 家创业公司成功完成了 Pre-A 轮融资(包括天使轮或种子轮融资,以及可转债或股权众筹融资),我们预计只有略高于 400 家公司能进入到 A 轮。换句话说,我们的数据显示,约 60% 获得 Pre-A 轮融资的创业公司未能更进一步。

  以线性方式统计,这一淘汰率确实惊人。不过这张图很难反映出 E 轮之后的情况。让我们以对数形式来看看同样的数据。

创业公司究竟在什么阶段最可能被收购?

  (这张图与上图使用了同样的数据,但明确表明,不同阶段的创业公司数量呈指数式下降。)

  根据我们的分析,在成立于 2003 年至 2013 年的美国创业公司中,只有约 1% 成功走到了 F 轮。在我们数据集中的 1.56 万家公司中,只有 4 家公司,包括 Pivot3、Smule、Glassdoor 和 Aqunatia,完成了 H 轮融资。

  成功的投资退出

  正如上文所说,创业公司停止融资的原因有很多。

  对那些没有破产,或是取得了财务可持续性的公司来说,停止融资一般是由于两种原因:被收购或是上市。让我们来看看,什么阶段的公司最有可能被收购。在我们的数据集中,被收购创业公司的数量超过最终上市的公司的 16 倍。

  我们将用两种方式来解读创业公司的这种退出方式。首先,我们将专注于分析被收购的公司,关注什么阶段的公司最有可能被收购。随后我们将关注,随着创业周期的推进,创业公司被收购的总体概率有多大。

  被收购创业公司的发展阶段

  大部分创业公司于何时被收购?直觉可能会告诉我们,这应该是在公司估值最便宜时,因此收购更应该发生在创业初期。那么,这样的初期有多早?

  以下是不同阶段创业公司被收购的比例分布。最开始是 Pre-A 轮公司,而最后是 H 轮公司。

创业公司究竟在什么阶段最可能被收购?

  为了反映每轮融资阶段创业公司逐渐减少的趋势,我们用每轮累计被收购的公司数量除以被收购公司的总数。这帮助我们了解,被收购的创业公司大多走到了什么阶段。这反映了不同阶段创业公司被收购的可能性。

  需要重申:上图表达的含义并不是,在 C 轮融资后,有约 92% 的公司被收购。这里是说,在我们数据集中完成融资并被收购的公司里,约 92% 走到了 C 轮阶段。因此对创业者来说,如果在 C 轮或更晚的阶段尚未被收购,那么被收购的概率就只剩下 1/10。

  每轮融资阶段被收购的公司比例

  上图显示了,被收购的创业公司各自走到了什么阶段,但这并没有回答另一个显而易见的问题。下图显示,每轮融资的创业公司中,有多少比例被收购。

创业公司究竟在什么阶段最可能被收购?

  E 轮公司被收购的概率已接近最大值,达到约 16%。在随后的创业阶段中,这一比例不会有太大改变。在我们的数据集中,有约 1/6 的公司最终被收购。

  重新评估创业公司的融资失败

  正如上文所说,创业公司停止融资的原因有多种。某些公司实现了财务可持续性,另一些公司倒闭,还有一些公司通过收购或上市完成了退出。关于投资退出,我们主要关注了收购。这是大部分创业公司的退出方式。关于这种退出方式,我们掌握了大量数据,可以从中得出结论。

  在创业初期的公司之中,未能完成下轮融资的原因更加复杂。但有一点很明确。大部分投资退出的机会都会一早到来,而导致创业失败的原因也会很早就暴露。这其中包括团队的分裂,在未能找到适合市场的产品之前就耗尽了资金,未能扩大规模,以及运气不佳。这些创业失败的原因在公司初创阶段最常见。

  另一些因素也值得注意,例如某些创业后期融资被标记为“私募股权融资”。这是由于参与这些融资的投资者类型。而我们没有考虑这些因素。也有可能,我们描绘的场景比现实情况更可怕。不过即便是这样,情况也不会相差太远。融资依然很困难。

  导致创业艰难的原因有很多,而融资失败可能是其中最严重的之一。因此,如果你的公司无法获得风投的投资,你也没有办法找到出路,那么只要有可能,你就应该尽早退出。你不会是这样做的唯一一人。

  翻译:维金

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