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四张图告诉你今天的科技繁荣和90年代有何不同

　　英文原文：4 charts that show how today's tech boom is different from the 1990s（作者 Timothy.B.Lee）

　　还在担心新的一次“互联网泡沫”即将来袭？本文的四张图表，将为你呈现近二十年来硅谷的资本动向，以及“互联网泡沫”会不会又一次席卷股市的终极答案。

　　很多人认为，20 世纪 90 年代的科技繁荣可以追溯到 1995 年 8 月 9 日，这是网景首次公开募股的日子。那时，这家公司刚刚成立 15 个月。IPO 后，网景股价暴涨，在交易第一天便融资达 20 亿美元。

　　IPO 成了 20 世纪 90 年代科技初创公司的标准动作。今天的科技巨头，如亚马逊、雅虎、eBay，都是在那会儿上市的。很多那时没有 IPO 的公司，最后都在 2000 年的互联网泡沫中被击溃了。

　　今天，硅谷迎来又一次科技浪潮，但现在的科技公司可以从更多渠道获取资金。科技初创公司为了筹措资金壮大自己，开始更多地向那些富人募资，而不在向公众开放。

　　这里是来自安德森·霍洛维茨基金的 Benedict Evans 做的四张图表，它们反映了硅谷的资本动向在这些年发生了怎样的变化。

　　1）和 20 世纪 90 年代相比，如今 IPO 的科技公司更少了

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　　科技公司的数量和价值自 20 世纪 90 年代起便开始下滑。过去十年，IPO 的数量已经降至比上世纪 80 年代更低的水平——尽管现在人们手中的钞票肯定要比过去多。

　　2）现在的科技初创公司更倾向于募集私人资本

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　　IPO 不像过去那么常见了，因为普通投资者已没多少机会给科技公司投资。而科技初创公司则更倾向于融入私人资本，如风险投资、私募基金等等。这些私人资本一直是硅谷重要的资金来源，但直到最近，它们才成为科技公司最优先的筹资渠道。

　　在某些情况下，受政府监管部门驱动，科技公司只能在公共市场募股。美国证券交易委员会要求初创公司在股东数量达到 500 人时必须公开募股。这个规定，就是 Facebook 在 2012 年 IPO 的最大原因。

　　3）现在，对那些并不富裕的投资者而言，IPO 带给他们的机会和风险都更少了

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　　在微软 1986 年 IPO 时买下公司 1000 美元股票的投资者，在十年后其手中股票的价值已超过 10 万美元。从这张图表可以看到，很多上世纪 80、90 年代 IPO 的公司今天都给公共投资者带来了不错的收益（见长条灰色部分）。

　　但在 21 世纪，情况不一样了。Facebook 在 2012 年 IPO 时市值达 1000 亿美元。从那时起，其股票价格就在成倍上涨，投资者从中获得了丰厚回报。但那些在 Facebook IPO 时购入其股票的投资者，已多数失去了手中股票，他们没机会看到 Facebook 在未来更大幅的增长了。要知道，苹果，这家世界上最具价值的公司，其市值如今已达到 7000 亿美元，是 Facebook IPO 融资额的 7 倍。

　　这个情况在最近几次科技公司 IPO 中相当普遍。公司花更久的时间 IPO，只为减少公共投资者所占的比重。另外，由于法律禁止不富裕的投资者投资私人公司，这意味着情况已不像 20 年前，普罗大众现在没多少机会去参加高风险、高回报的投资了。当然，这也使得那些因为科技股暴跌而轻生的投资者数量下降了不少。

　　4）股票价格不能说明互联网泡沫的存在

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