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一家老派软件公司在华尔街正受宠

　　BI 中文站 12 月 14 日报道

　　华尔街现在很宠爱澳大利亚软件厂商 Atlassian，后者最近刚刚完成的 IPO 被认为是技术行业今年最成功的 IPO 案。

　　Atlassian 周四正式挂牌交易，其股票在上市首日大涨 32%，公司市值达到 57 亿美元。这比它在私营状态下的最后估值增加了近 25 亿美元，在技术行业 IPO 市场普遍不景气的大环境下，这样的成绩是相当罕见的。

　　Atlassian 之所以能够取得与众不同的成绩是有原因的：它在过去的 10 年里一直保持盈利，尽管没有得到风投的直接投资也没有聘请太多销售人员，公司却能保持持续增长。

　　但是这家公司与其他软件公司的最大区别在于，Atlassian 的业务依然深深扎根于老派的、前置授权模式，即用户将软件安装在它们自己的服务器上，而不是使用云软件或通过网络提供的软件。

　　云

　　在前置软件被认为是一种濒临灭绝的稀有品种的今天，Atlassian 的成功 IPO 表明公开市场上的投资者仍然愿意支持这家坚持老派经营模式的公司，只要它还有强大的成长性和强大的产品就行。

　　云领域最著名的投资者杰森·勒姆金（Jason Lemkin）表示：“有趣的是，市场并没有因为他们没有订阅营收而惩罚他们。它说明了世界上是没有完美的模式的，市场首先想要的是伟大的软件公司。”

　　勒姆金或许说的有些道理。虽然大多数热门的独角兽初创公司都是完全建立在云平台上的，但是到目前为止，它们之中只有一部分上市了。即便是那些已经上市的公司，它们的股票也在公开市场上遭遇了重创，比如 Box 和 HortonWorks 都是如此。

　　Atlassian 有近 73% 的销售收入来自于前置软件，维护费用占到公司总收入的一半以上。虽然它的云订阅收入增长很快，这部分收入已经占到公司总收入的 27%，但是它的前置维护和无期限授权收入在过去的两年里分别增长了 90% 和 74%。

　　为何老派经营模式对企业用户来说很好

　　传统软件能够成为一项伟大的业务，这是有原因的，很多公司比如微软和甲骨文都在几十年前就发现了这个原因。

　　在软件领域，产品开发成本是需要先期付出的。一旦你支付了这个成本，那以后的销售收入几乎就都是利润。销售、营销和配送都会增加最终的成本，但是每件商品的增量生产成本是非常低的，即便你的客户数量大幅增加，单件商品的增量生产成本仍然是很低的。

　　但是云软件就不同了。你的客户使用软件的次数越多，你需要支付的托管成本、带宽成本和其他相关成本就越高。

　　Atlassian 确实看到客户终于在向云转移了，正如它在招股说明书中所写的那样：“我们相信，随着时间的推移，会有越来越多的客户向云产品转移，云产品将进入我们的配送模式的核心部分。”

　　勒姆金强调说，Atlassian 转向云的举动是很自然的，业绩最好的软件公司都采用的是云模式，比如 Salesforce、Workday 和 Adobe 都是如此。但是这种情况不会马上发生。

　　勒姆金补充说：“授权费和维护费不会在一夜之间消失殆尽，但我预计，随着时间的推移，他们的大部分收入将成为经常性收入和云收入。但是作为一家创立于 2002 年的公司，它正处于过渡期并且过渡得还挺好。”

　　潜在的巨大风险

　　但是某些投资者相信，Atlassian 没有云收入是一个巨大的风险，并且可能会让它在未来停滞增长。

　　将客户转移到云意味着 Atlassian 必须将其业务中最大的一部分业务放弃掉，并且它也不能保证那些客户会继续使用 Atlassian 的产品。它最大的竞争对手 Slack 和 GitHub 都在快速发展。

　　另外，在一般情况下，云软件合同一开始都是很小的，与前置软件的经营模式不同的是，云收入是一步一步实现的。这意味着它的成长性可能会突然慢下来，这可不是投资者愿意看到的情况。

　　如果 Atlassian 想要将大企业客户作为目标客户，它最后就必须招聘一个庞大的销售团队，这会增加它的运营成本。

　　目前经营着自己的风投公司 Sandhill East Ventures 的高盛前分析师乔希·博尔维克（Josh Burwick）称：“在将客户无缝迁移到云平台的过程中，不管是在功能还是财务上，他们都将经历一段艰难的时光。”

　　Atlassian 似乎也知道这个问题。它在招股说明书中写道：“由于越来越多的客户选择我们的云软件而不是前置软件，来自这些客户的收入在第一年一般都比较低，这必然会影响我们的短期收入增长率。如果我们的云产品业务发展得不像我们预期得那么快，或者如果我们不能扩大系统的规模来满足客户需求，那么我们的业务就会受到损害。”

　　但是勒姆金认为，这是过渡期的一个组成部分。只要 Atlassian 顺利实现过渡，他认为华尔街就会继续支持它。他说：“如果转移到云暂时危及到他们的成长性，就像 Adobe、Intuit 和其他一些公司那样，只要他们小心应付好华尔街，情况就会顺风顺水。”

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